외국계 증권사 투자의견 정리 ▶ 메가스터디(072870) * 메릴린치 : 투자의견 매수, TP 280,000원 - 경찰 압수수색으로 인해 받는 영향이 제한적일 것이며 실적은 여전히 견조할 것 - 경찰이 메가스터디에 대해 압수수색을 실시했는데 메가스터디는 고등학교 전국연합학력평가 시험 문제지를 사전 입수해 문제풀이 동영상을 만들었다는 혐의를 받고 있음 - 경영진이 혐의를 부인하고 있지만 주가는 3%나 하락 - 분명 이번 조사는 회사에 부정적인 잡음이 될 것 - 그러나 최고의 스타 강사들을 보유한 온라인 사교육시장 점유율 70%를 가진 메가스터디에게 이런 악재는 핵심사업 전망에 제한적인 영향만 줄 것 - 메가스터디의 2분기 실적은 견조할 것 - 매출액과 영업이익은 각각 545억원과 180억원으로, 전년동기대비 21%, 27% 성장했을 것으로 예상 - 고등학교 온라인 매출은 25%, 중학교는 30% 각각 성장하고 오프라인은 14% 성장했을 것 - 하반기에는 중학교 온라인부문이 실적 성장은 물론 주가 상승의 주된 촉매가 될 것 - 향후 몇년간 수익은 두자릿수 성장을 지속할 것으로 전망 * JP모간 : 투자의견 비중확대, TP - 동사가 문제지 유출 혐의로 경찰 압수수색을 받았다는 소식에 주가가 급락했으며 수사가 종결될 때까지 이런 부정적인 투자심리는 지속될 것 - 회사측은 시험이 끝나기 전에 문제지를 배포했을 가능성이 거의 없기 때문에 추가 수사는 없을 것으로 예상 - 시험에 앞서 문제지를 유출했는지 또는 있었다면 교사 개인에 의한 것인지 회사측 지시에 의한 것인지에 대한 잘 알 수 없지만, 수사가 종결될 때까지 부정적인 투자심리는 지속될 것 ▶ LG디스플레이(034220) * 씨티그룹 : 투자의견 매수, TP 36,500 -> 43,000원 - 3분기 실적도 크게 호전될 것 - LG디스플레이의 2분기 실적이 예상보다 호조 - 핵심 고객들로부터의 시장점유율 상승과 비용 절감, 램프업에 따른 발빠른 수요 대응 등의 덕 - 3분기에도 평균 판매가격이 두자릿수 중반의 상승률을 기록할 것으로 예상 - 3분기에 영업마진이 15%에 이를 것으로 보고 있는데 이는 종전 추정치인 8%보다 훨씬 높은 것 - 이에 따라 올해 EPS 추정치를 3690원으로 높이고 내년과 2011년 EPS 역시 74%, 17% 각각 상향 조정 - 추가로 8세대에 3조3000억원을 투자할 계획도 발표했는데 공급과잉 우려에도 불구하고 이번 투자로 생산 레버리지를 높이고 비용 절감 노하우를 강화해 대만업체들과의 격차를 더 벌릴 수 있을 것으로 기대 * 맥쿼리 : 투자의견 시장수익률 상회, TP 47,000 -> 49,500원 - 2분기 실적에 대해 호평하고 하반기에도 어닝서프라이즈가 나타날 것으로 예상 - LG디스플레이의 2분기 실적이 예상보다 호조 - 특히 3분기 가이던스도 투자자들에게 하반기는 물론 내년까지 어닝 서프라이즈가 이어질 수 있다는 자신감을 줄 수 있는 수준 - 2분기 영업이익은 2180억원으로 우리 추정치인 1570억원을 넘었고 3분기에도 공급은 제한적이고 수요는 계절성과 낮은 재고수준을 감안할 때 견조할 것으로 예상 - 실제 3분기 출하는 전분기대비 14% 증가할 것으로 보이며 평균판매가격도 12% 올라갈 것으로 보고 있고 영업마진도 14.5%로 2분기 4.5%에서 크게 높아질 것으로 예상 - 특히 영업이익은 8780억원으로 시장컨센서스의 2배에 이를 것으로 예상 - 이에 따라 올해와 내년 추정 EPS를 43.7%, 30.4% 각각 상향 조정 * JP모간 : 투자의견 중립, TP 31,000 -> 36,000원 - 2분기 실적이 예상보다 좋았고 패널가격 상승도 3분기말까지는 이어질 것 - LG디스플레이의 2분기 실적이 시장 컨센서스나 우리 추정치보다 호조 - 출하와 평균 판매가격이 예상보다 좋았던 영향 - 시장 예상대로 경영진은 3분기 가이던스도 긍정적으로 제시했고 3분기말까지 수주가 가시적으로 개선될 것이라고 발표 - 특히 글래스 공급 부족이 이어지면서 패널 메이커들의 공급 확대를 제한할 것으로 예상 - 다만 핵심부품 가격 상승으로 비용 절감은 제한적일 것 - TV업체들이 패널가격 상승에 다른 높아진 비용 부담으로 소매가격을 내리지 않을 것이기 때문에 최종수요가 둔화될 수 있지만 지속적인 패널가격 인상과 경영진의 긍정적인 가이던스 감안할 때 패널가격 상승세는 3분기말이나 4분기초까지 이어질 것으로 예상 - 이런 점을 감안해 LG디스플레이를 매수하고 LG전자를 피하는 페어 트레이딩 전략을 쓰도록 권고

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