LG전자(066570) - 단기실적 부침에도 회사의 근본 체력은 강해지고 있는 것으로 판단...삼성증권 - 투자의견 : BUY(M) - 목표주가 : 142,000원 (하향) 동사의 3분기 영업이익은 5,570억원 예상: 동사의 3분기 글로벌 기준 영업이익은 당사의 기존 전망치인 5,890억원 대비 약 5% 감소한 5,570억원 수준으로 예상되며, 전년 동기 대비로는 54% 증가, 전분기 대비로는 35% 감소한 수치임. 영업이익이 전분기 대비 감소하는 주요 이유는, 가전 사업부의 계절적 비수기 진입으로 인한 매출 감소와, 휴대폰 판매량이 전분기 대비 17% 감소한 2,300만대 수준에 그칠 것으로 예상되기 때문임. 글로벌 수요 위축으로 휴대폰 판매량 감소하나, 두 자릿수 이익률 유지할 전망: 동사 휴대폰 판매량이 전분기 대비 감소하는 주요 원인은 인도 등 저가 시장 판매 계획이 지연되는 부분도 있으나, 전체적인 글로벌 수요 위축 영향을 산업 전체가 받고 있기 때문으로 판단됨. 휴대폰 사업부문의 영업이익률은 11% 수준으로 예상되어, 두 자릿수를 마진을 유지할 전망. 휴대폰 산업은 장기적 관점에서 동사에 유리한 경쟁구도 형성 중: 휴대폰 산업은 2008년 하반기부터 글로벌 경기 둔화에 따른 중저가 시장의 가격 경쟁 심화와 애플 아이폰, RIM 블랙베리, 삼성전자, 소니에릭슨 신모델 출시 등으로 인한 High-End 시장에서의 경쟁 본격화 등으로 단기적으로 마진 하락 압력이 있을 수 있음. 그러나 모토롤라, 소니에릭슨의 경쟁력이 점차 약화되면서, 궁극적으로 Nokia, 삼성, LG 등 3개 Major 업체 중심으로 시장 구조로 빠르게 재편될 전망임. 또한 향후 M&A 등을 통해 사업자들이 외형 확대에 나설 것으로 전망됨에 따라 사업자의 시장 영향력이 일반 유통 대비 강해질 것으로 판단되며, 이에 따라 사업자 맞춤형 제품 개발에 강점이 있는 동사에 유리한 경쟁구도가 형성될 전망. LG 디스플레이 실적 전망치 하향에 따른 지분법 이익 감소: LG 디스플레이의 3분기 및 향후 실적 전망치 하향 조정에 따라 동사의 지분법 이익이 감소할 전망이며, 이에 따라 경상이익 규모는 전분기 대비 62% 수준 감소한 3,510억원 수준으로 예상 투자의견 BUY(M) 유지, 목표주가는 142,000원으로 하향: 동사의 3분기 영업이익 전망치를 기존 전망치 대비 소폭 하향 조정하고, LG 디스플레이의 지분법 이익 추정치 변경에 따른 영업외 가치 조정으로 동사의 목표주가를 기존 164,000원에서 142,000원으로 13.4% 하향 조정함. 목표주가는 동사의 2009년 EBITDA에 5.6배의 Multiple을 적용한 부분합 방식으로 산출함.

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