한국가스공사(036460) - 미얀마 광구 가스판매 및 수송관련 MOU 체결로 E&P 가치 재부각 예상 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 105,000원 MOU체결로 가스전 사업성에 대한 불확실성 낮아져: 이번 MOU체결로 그 동안 미얀마 정정불안으로 인해 지연되던 가스전 사업이 추진력을 가지게 될 것으로 예상됨. 가스구매자(CNPC, China National Petroleum Corporation), 수송방법(파이프 라인), 가스 가격(국제 유가 연동)산정 방법 등 구체적인 사항이 합의되어 사업 타당성 높아짐. 가스전 지분 감소하나 배관회사 지분 참여로 수익성 변화 없을 것 예상: 동사의 가스전 지분이 10%에서 8.5%로 하락함. 하지만 가스 수송을 위한 육상 배관회사의 지분 4.17%를 확보함으로써 가스전 관련 수익성은 유지될 것으로 판단함. 가스 판매가격 국제 유가 연동 결정으로 동사에게 긍정적인 영향 미칠 것으로 예상 : 아직 기준이 되는 국제 유가가 어떤 것인지는 공개되지 않은 상태임. 하지만 시장에서의 우려 중 하나가 국제 시세 보다 현격히 낮은 가격에 중국에 공급될 수 있다는 것 이었음. 따라서 이번 공급 가스가격의 국제 유가 연동 결정은 이러한 우려를 해소시켜준 것으로 판단됨. 당사는 현재 미얀마 가스전의 가치 산정시 $ 8.1/mmbtu (6월20일 현재 시세는 Henry Hub 기준으로 $12.8임)의 고정가격을 적용하고 있음. 적정주가 105,000원 투자의견 BUY 유지: 펀더멘탈의 악화가 전혀 없는 상황이고 하반기 이라크 광구 입찰, 서캄차캬 광구 탐사 결과 등이 구체화 될 것으로 예상되므로 현 시점은 저점 매수의 기회가 될 것으로 판단됨.

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