진성티이씨(036890) - 글로벌 부품 아웃소싱의 수혜주...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 21,000원 (17,000원에서 상향) ● 2분기 영업이익률 16.0% 기록할 전망 진성티이씨의 2분기 영업이익은 50억원(+84.4% y-y)으로 당사 추정치(41억원)및 시장 컨센서스(41억원)를 21% 상회할 전망이다. 동사의 영업이익률은 전년동기대비 6.6%p 개선된 16.0%를 기록할 전망이다.이처럼 수익성이 개선된 것은 원자재 가격상승에도 불구하고 중국(두산인프라코어 매출비중 27%)에서의 굴삭기부품 판매 증가, 환율효과(10% 인상시 50억원 증가), 제품단가 인상 등에 기인한다. 동사에 대한 투자의견 Buy를 유지하며, 목표주가는 17,000원에서 21,000원으로 상향 조정한다. 이는 글로벌 건설중장비업체들의 공급계약에 따른 실적상향을 반영했기 때문이다. ● 수익성 개선에 주목할 시점 2008년 동사의 수익성 개선에 주목해야 할 시점으로 판단된다. 매출액은 1,302억원(+15.5% y-y), 영업이익은 167억원(+48.8% y-y)을 기록할 전망이다. 수익성 개선이 기대되는 이유는 환율상승, 중국법인을 통한 수익성 개선, 공정개선을 통한 생산성 향상(매년 10%개선) 등에 기인하기 때문이다. 반면 동사의 매출액이 기존보다 7.2% 줄어든 이유는 미국 A/S시장의 판매방식(직접판매에서 위탁판매로 변경)을 변경하였기 때문이다. 이는 캐터필라 및 주요고객들의 요구에 의한 것으로써 오히려 내년부터는 매출신장에 긍정적인 영향을 줄 전망이다. ● 글로벌 부품 아웃소싱 확대는 동사의 수혜로 이어질 전망 글로벌 건설중장비업체들의 부품 아웃소싱은 점차 확대될 전망이어서 동사의 수혜가 예상된다. 세계 건설중장비시장은 현재 미주와 유럽이 가장 큰 시장이지만, 향후에는 중국, 인도 등 신흥국가가 중심이 될 전망이다. 특히 신흥국가들은 건설중장비제품 구매시 제품가격이 가장 중요한데, 이를 만족시키기 위해서는 부품 아웃소싱이 필요하기 때문이다. 따라서 하부주행체 부문에서 가격 및 제품 경쟁력을 갖고 있는 동사의 제품수요는 확대될 전망이다. 한편 글로벌 건설중장비업체와의 부품 장기공급 및 중국 자회사 지분참여에 대한 계약은 거의 마무리단계에 이른 것으로 판단된다.

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