대만 메모리 반도체 기업 실적 Comment...동양증권 * 실적 부진 지속, 재무구조 악화도 지속 대만의 메모리 반도체 업체들의 2008년 1분기 실적이 발표됨. 전반적으로 전분기에 이어 부진한 실적을 이어갔으며 재무구조 악화도 지속. 이러한 부진한 실적으로 인해 각 업체 별로 2008년 CAPEX 가이드라인 또는 Bit Growth 가이드라인을 소폭 하향 조정. 메모리 산업에 대한 긍정적인 관점을 유지. * Powerchip : 수익성 개선되었으나 절대적인 수준은 여전히 낮음 1Q08 매출액은 전분기 대비 10.6% 증가한 14.8 Billion NT$ 기록. 영업이익률은 전분기 -82%에서 -68%로 개선. 전분기 대비 수익성이 개선되었지만 여전히 절대적인 수준에서는 매우 부정적인 실적이라고 판단되며 EBITDA도 여전히 적자를 벗어나지 못한 것으로 추정. * Inotera : 수익성 하락 지속 그러나 타 업체 대비 높은 EBITDA Margin은 긍정적 동사의 1Q08 매출액은 전분기 대비 12% 감소한 8.8Billion NT$, 영업이익은 -3.8 Billion NT$ 적자를 기록. 영업이익률은 전분기 -25%에서 -44% 하락. 전분기 대비 출하량이 정체되었음에도 불구하고 ASP가 16% 하락하였기 때문. 타 메모리 업체와 달리 여전히 높은 EBITDA Margin을 보이고 있는 것은 긍정적으로 평가. 그러나 1) 영업현금흐름의 개선이 제한적일 것으로 보이고 2) 현재 순현금 규모와 3) 자금조달의 어려움을 감안 시 동사가 CAPEX를 가이드라인 대로 이어갈 수 있을 지에 대해서는 의문스럽다고 판단 * Nanya : 2008년 Bit Growth 가이드라인 78%에서 65%로 하향 조정 1Q08 Nanya 또한 적자폭이 확대. R&D 비용 감소로 판관비율이 하락하였음에도 불구하고 ASP 하락 및 Fab3의 가동에 따른 감가상각비 증가로 매출원가율 상승이 있었기 때문인 것으로 추정. 동사는 2008년 CAPEX 가이드라인 40 Billion NT$를 유지. 그러나 2008 Bit Growth 가이드라인은 78%에서 65%로 하향 조정

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