SK텔레콤(017670) - 과매도 국면 진입 매수 기회...한국투자증권 - 투자의견 : 장기 매수 - 목표주가 : 286,000원 (하향) * 과매도 국면: 요금인하 압력, 가입자 유치경쟁 심화로 12월말 이후 주가가 급락했다. 현재 주가는 이러한 부정적인 요인들을 이미 상당부분 반영하고 있는 것으로 보인다. 주가는 PER, EV/EBITDA Band의 하단에 있다. 시장대비 할인 폭을 적용하더라도 주가 하락은 과도해 보인다. 6조원의 투자자산을 차감한 시가총액으로 산출한 2008년 PER는 6.5배에 불과하다. * 비대칭규제 완화 수혜: 접속료 조정, 요금 인가제 폐지 등 비대칭규제 완화로 수혜가 예상된다. 금년 6월에 확정될 2008년, 2009년 접속료는 동사에 유리하게 조정될 전망이다. * 하반기 이후 마케팅 경쟁 완화 예상: 3월 단말기보조금 규제 폐지, USIM 잠금 해제 등 제도적인 변화로 불확실성이 높아졌다. 하지만 하반기부터는 약정의무제 도입, 3G 가입자 유치경쟁 완화 등으로 마케팅비용 부담이 줄어 수익성이 점차 호전될 것으로 보인다. 수익성 개선과 설비투자 감소로 Free cash flow는 2007년 1조 1천억원에서 2008년, 2009년에 각각 1조 4천억원, 1조 9천억원으로 확대될 전망이다.

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