하이닉스(000660) : 4Q Preview - 저점 탐색을 하기에는 이른 시점...한국투자증권 - 투자의견 : 중립 - 목표주가 : 25,000원 - 4분기 연결 영업손실 2,170억원 예상 / 가격조정보다는 기간조정의 관점에서 접근 6개월 목표주가 25,000원과 투자의견 중립을 유지한다. 목표주가는 Target P/B 1.33배 (과거 4년 평균 PBR을 10% Discount, 기존의 ROE를 이용한 Target P/B는 Memory가격 하락으로 ROE의 변동성이 커짐에 따라 Valuation Tool 변경)를 08년 예상 BPS에 적용하여 산출하였다. 4분기 연결기준 매출액은 NAND Bit Growth가 예상보다 높아 추정치를 1.3% 상회한 2조원을 기록한 것으로 추정된다. 하지만, 연결 영업손실은 주력 Memory제품 ASP가 예상치를 크게 하회하면서 2,170억원에 달할 것으로 보인다. 이를 반영하여 07년과 08년 순이익 전망치를 각각 16.1%, 68.5% 하향한다. 하이닉스의 실적 악화는 주가에 선반영 되었다는 점에서 07년 4분기와 08년 1분기에 적자 폭이 확대되더라도 주가에 미치는 악영향은 미미할 것으로 예상된다. 이미 Memory 가격은 Cash Cost 이하로 하락하였고, 업체들의 감산과 설비투자 축소가 상반기 내에 가시화될 가능성이 크기 때문이다. 하지만, 계절적 비수기인 현 단계에서 성급하게 저점을 탐색할 시점도 아니라고 판단된다. 보다 구체적인 업황 회복 신호가 나타날 때까지 기간조정은 필요하다.

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