SK에너지(096770) - 4분기 Preview : 눈높이 낮춰야…..굿모닝신한증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 215,000원 (235,000원에서 하향) * 4분기 영업이익 시장 컨센서스에 미치지 못할 전망 SK에너지의 4분기 영업이익은 전분기대비 30.3% 줄어든 2,915억원으로 추정되는데 이는 시장 컨센서스 3,979억원에 크게 미치지 못할 것으로 보인다. 정제마진의 indicator라 할 수 있는 상압정제마진(싱가포르 현물가격 기준)과 중질유분해마진 등은 지난 3분기에 비해 크게 개선되었으나 월별 매출실적 공시와 기업탐방을 통한 업황 점검 등에 비추어 볼 때 2007년 4분기 실적에 대한 눈높이를 낮출 필요가 있어 보인다. * 단기적으로 주가 조정 예상되나 인천정유 합병 등 중기관점에서 접근 유효 SK에너지의 4분기 실적이 시장기대치에 미치지 못할 것으로 예상되며 그동안 강세를 보였던 아시아 정제마진도 12월 하락 전환 조짐을 보이고 있어 SK에너지 주가는 단기적으로 조정 가능성이 있어 보인다. 당사는 6개월 목표주가를 종전 235,000원에서 215,000원으로 하향 조정하며 투자의견은 매수 의견을 유지한다. 단기 조정후 중기관점에서는 추가 상승 여력이 있다고 보는 이유는 ▲2월 1일자로 SK인천정유 합병과 6월부터 SK인천정유 중질유 분해시설 본격 가동이 예상, 2008년 영업이익 모멘텀 회복이 예상된다는 점이며 ▲브라질, 페루, 예멘 등 해외유전 개발 수익 증가도 타 정유사에 비해 비교 우위 요소이며 ▲풍부한 현금흐름 등을 들 수 있다. SK에너지의 목표주가 도출근거는 2008년 추정 EPS에 target PER 15배를 적용하였다.

© 텐아시아, 무단전재 및 재배포 금지