토필드 (057880) - 3분기 실적 좋진 않을 전망이나 4분기 실적에 대한 기대 갖게 해...NH투자증권 - 투자의견 : 매수(유지) - 목표주가 : 27,000원 (상향) ● PVR STB 수요 확대 지속 중, 당분간 이익성장 가능성 높아 매수의견 유지 토필드에 대한 투자의견을 매수로 유지함. 추천 사유는 1. 2007년 3분기 영업실적이 시장 기대치에 못 미칠 전망이나 4분기 영업 실적에 대한 기대가 큰 상황이고, 2. 위성 방송사업자들의 PVR STB(셋톱박스) 채택이 증가함에 따라 일반소비자 시장에서도 PVR STB 구매가 확대되는 경향이 두드러지게 나타나고 있으며, 3. PVR 및 HD STB 비중 증가(PVR 비중 2007년(F) 44% -> 2008년(F) 48%, HD 비중 2007년(F) 14% -> 2008년(F) 23%)로 현재의 높은 영업이익률이 당분간 유지될 수 있을 것으로 판단되고, 4. 높은 주가 상승에도 불구하고 2008년 영업실적 기준 현재 P/E 8.7배에서 거래되고 있어 아직도 Valuation상 매력적이기 때문임. 한편 동사의 6개월 목표주가는 24,000원에서 27,000원으로 12.5% 상향 조정함. 이는 2008년 영업실적전망치를 상향 조정한 데 따른 결과이며, 2008년 순이익 전망치 상향 조정 폭 대비 목표가 상향 조정폭이 적은 이유는 유, 무상 증자로 인해 전체 주식수가 439만주(54%) 증가한 데에서 비롯됨. ● 2007년 및 2008년 영업이익 전망치 각각 11.1%, 27.1% 상향 조정 동사의 2007년 및 2008년 매출액 전망치를 각각 12.7%, 23.0% 상향 조정하며, 2007년 및 2008년 영업이익 전망치 역시 각각 11.1%, 27.1%씩 상향 조정함. 최근 유럽시장을 비롯해 전 세계적으로 위성 STB 내에서 PVR STB이 차지하는 비중이 크게 증가하고 있어 PVR STB부문에서 강점을 가지고 있는 동사의 수혜가 예상되고, 실제로 최근 PVR STB의 구매 수요가 크게 증가하고 있다는 점을 반영한 결과임. ● 2007년 3분기 매출액 332억원, 영업이익 68억원으로 시장의 기대에는 못 미칠 전망 동사는 2007년 3분기에 매출액 332억원, 영업이익 68억원, 순이익 52억원을 기록할 것으로 예상됨. 이는 전분기대비 매출액과 영업이익이 각각 5.9%, 12.8%씩 감소하나 전년대비해서는 매출액과 영업이익이 각각 75.7%, 223.8% 증가하는 것으로 계절적 변동 요인을 감안하면 달성시 대체로 양호한 실적이라고 할 수 있음. 하지만 동사의 경우 그 동안 비수기, 성수기와 상관없이 지속적인 이익성장을 지속해왔다는 점에서 이번 3분기 실적이 시장의 기대치를 충족시켜주기는 어려울 것으로 판단됨.

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