신한지주(055550) - LG카드 2007년 1조원 순이익 달성은 무난. 신한지주를 은행주 Top Pick으로 유지...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 63,200원 * 1~2월 LG카드 실적 특징: 신용판매와 신용리스크 측면은 양호, 현금서비스는 부진 1~2월 LG카드 실적의 특징은 신용판매 취급 실적과 신용리스크 측면은 양호했던 반면, 현금서비스 취급 실적은 부진했다는 것으로 요약할 수 있다. * 경쟁심화에도 불구하고 신용판매 취급 실적 양호 LG카드에 따르면, 동사의 1~2월 신용판매(일시불+할부판매) 취급액은 6조 1,709억원으로 전년동기 대비 11.9% 증가하며 양호한 실적을 기록하였다. 아울러 경쟁사들의 공격적 마케팅에도 불구하고 신용판매 시장에서의 LG카드의 시장점유율은 별다른 변화가 없는 것으로 밝히고 있다. 참고로 최근 신용카드 경쟁을 주도하고 있는 하나은행과 우리은행은 신용판매 시장의 시장점유율 확대를 목표로 마케팅을 진행하고 있으나, 현금서비스와 카드론의 시장점유율 확대는 계획하고 있지 않다. * 현금서비스 취급 실적은 부진 동사의 현금서비스 취급액은 2조 9,168억원으로 전년동기 대비 10.2% 감소했다. 이는 LG카드를 포함하여 업계 전반적으로 현금서비스에 대한 수요가 감소하고 있는 것에 주로 기인한 것으로 보인다. * 신용리스크 측면은 양호 한편 당사는 LG카드의 신용리스크가 양호한 상태를 유지하고 있다고 추정한다. 2월말 LG카드 연체비율은 5.24%로 전년말 대비 0.09%p 하락했고(금융감독원 신기준 연체비율), 1~2월 상각채권 추심이익이 610억원 발생하여 전년수준을 유지하고 있기 때문이다. 연체비율이 하락한 것은 정상 고객들의 재무상태가 양호하다는 점을 의미하며, 상각채권추심이익이 전년수준을 유지하고 있다는 것은 신용불량자들의 구조조정이 원활히 진행되고 있음을 의미한다. 통상 상각채권은 시일이 경과할수록 회수율이 떨어지는 경향이 있기 때문이다 * LG카드 2007년 1조원 순이익 달성은 무난. 신한지주를 은행주 Top Pick으로 유지 1~2월 실적으로 볼 때, 2007년 LG카드의 순이익은 당사 예상치 1조 89억원을 무난히 상회할 것으로 전망된다. 현금서비스 취급 실적은 저조하지만, 경쟁심화에도 불구하고 신용판매 취급 실적과 신용리스크가 양호한 것으로 추정되기 때문이다. 아직 신용카드 경쟁 심화의 영향이 본격적으로 나타나지 않았을 가능성도 있지만, 당사는 장기적으로 LG카드의 시장지배력이 약화되지는 않을 것으로 판단한다. 규모의 경제가 중요한 신용카드 시장의 특성상 1위 사업자인 LG카드의 경쟁우위가 약화될 가능성은 낮기 때문이다. 한편 신용카드 경쟁심화와 이에 따른 LG카드의 실적 악화에 대한 우려가 신한지주 주가에 부정적인 영향을 미치고 있는데, LG카드의 이번과 같은 양호한 실적은 신한지주에 긍정적인 요인이 될 것으로 본다. 당사는 신한지주를 은행주 Top Pick으로 유지하며, 물량부담(신한은행 보유 자사주 713만주, 예금보험공사 보유 230만주)에 따른 주가 조정을 매수기회로 추천한다.

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