[브리핑] 외국계 증권사 투자의견 정리

외국계 증권사 투자의견 정리

◎ 한국 경제 - 도이치뱅크 (스티브마빈)
- 한국 경제에 대해서는 부정적 진단을 내리는 반면 증시의 경우 기술적 분석상 상승 잠재력을 갖추고 있다는 이분법적 접근을 지속
- 일주일전 지적했듯 거래대금이 줄고 변동성이 진정되면서 상승 임박을 예고하는 전형적인 페넌트(pennant) 모양 형성중
- 지난 3월말 페넌트 출현후 5주동안 10% 가량 치고 오르는 상승을 경험.
- 1300을 사이에 두고 엎치락뒤치락 거리다 전주말 종가기준으로 1300을 돌파
- 과거 저항선 돌파 실패시 페넌트 저점까지 밀려버리는 후퇴가 보이지 않아 긍정적
- 확실한 돌파를 위해서는 촉매가 필요하며 이와관련 연준이 긴축을 중단해 준다면 실마리를 찾을 수 있다고 기대.
- 직전 페넌트 형성후 급등장 첫 일주일간 증권,기타금융 등이 주도하고 이어 한달기준 건설,건설소재,조선 등이 바톤을 넘겨 받은 바 있다고 상기
- 당시 기술주는 부진했으나 이번 돌파장에서는 다를 수 있다고 평가.
- 최근 반도체나 패널가격이 양호..관련주로 LG필립스LCD와 하이닉스를 언급

▶ 현대차(005380)

* 다이와 : 투자의견 매수, TP 98,000원
- 2분기 실적이 예상치를 상회함에 따라 올해와 내년 이익 전망을 상향 조정
- 파업 등의 영향으로 3분기 이익 개선이 지연될 수 있어 단기적으로 주가가 의미있는 반등을 보이지는 않을 것으로 예상
- 그러나 4분기 이후에는 실적이 향상될 것으로 기대

* 도이치뱅크 : 투자의견 매수, TP 120,000원
- 2분기 실적이 부진...기아차와 터키법인의 실적 둔화 등을 반영해 연간 순익 전망을 하향 조정
- 그러나 앨라배마 공장의 실적은 예상했던 수준을 만족
- 하반기에는 부정적 요인들이 급격히 줄어들면서 실적이 반등할 것으로 예상하고 환율 부문도 점차 개선

* JP모건 : 투자의견 비중확대, TP 100,000원
- 추가적인 시장점유율 확대 가능성과 미국 시장에서의 수요 지속이 주가 상승 촉매가 될 것으로 전망
- 원화 강세와 내수에 대한 우려는 대부분 주가에 반영돼 하락 가능성이 제한적
- 2분기 영업이익은 예상을 상회했으나 지분법평가이익 감소 등으로 비영업수익은 추정치를 하회
- 내년 실적 전망치를 유지하나 올해 실적 추정은 하향조정.

* 크레디스위스 : 투자의견 중립, TP 85,000원
- 2분기 영업 수익성이 판관비 절감에 힘입어 예상치를 상회
- 그러나 향후 추가 상승을 이끌 만한 촉매가 제한

▶ 현대모비스(012330)

* 크레디스위스(CS): 투자의견 시장상회, TP 110,000원
- 의심의 눈초리를 일시에 날려버린 2분기 실적
- 강력한 펀더멘탈이 사업부별로 더 뚜렷...A/S부문의 마진이 20.7%까지 상승
- 2분기 실적을 통해 시장의 신뢰를 다시 찾을 수 있다고 진단

* 도이치뱅크 : 투자의견 매수, TP 73,000 -> 92,000원
- 2분기 실적이 예상을 상회
- 애프터 마켓 시장에서 어닝 서프라이즈가 지속될 것으로 기대.

* 모건스탠리 : 투자의견 시장비중 -> 비중확대, TP 95,000원
- 2분기 긍정적 서프라이즈를 달성
- 올해와 내년 이익 추정치를 각각 1.3%와 5.8% 상향 조정.

▶ CJ CGV(079160) - JP모건 : 투자의견 비중확대, TP 30,000원
- 이익 모멘텀이 하반기 이후에도 지속될 것으로 전망
- 2분기 실적이 자사 전망치에는 소폭 미치지 못했으나 시장 컨센서스는 상회
- 스크린 광고 매출 등이 이익 성장을 견인.

▶ 기아차(000270)

* 모건스탠리 : 투자의견 비중축소
- 마진 하락이 지속될 것으로 예상
- 펀더멘털이 현 주가의 높은 밸류에이션을 뒷받침해주지 못하고 있음
- 낮은 수율과 해외 시장에서의 높은 재고 수준 등 외부 역풍을 만회할 만한 여지가 크지 않아 3분기 이익도 실망스러울 가능성.

* JP모건 : 투자의견 중립
- 예상보다 느린 내수시장의 회복과 환율 변동의 영향을 감안할 때 단기적으로 주가 촉매는 제한적
- 2분기에 원화강세와 높은 마케팅 비용으로 영업손실을 기록
- 추정치를 상회하는 마케팅 비용을 반영해 올해 실적 전망을 하향조정.

* 도이치뱅크 : 투자의견 매도, TP 14,000원
- 2분기 실적이 예상에 훨씬 미달
- 비영업이익 감소와 이자비용 확대 등을 반영해 순익 전망을 하향 조정.
- 해외 자회사들의 구조조정 신호가 포착된 점은 고무적이나 그 과정에서 향후 몇년간 이익에는 부정적 영향을 미칠 것으로 전망
- 유로화 강세를 반영해 영업이익 추정치를 높이나 전년 대비 수출가 하락폭 등을 주시할 필요.

* 다이와 : 투자의견 시장하회
- 내년까지 이익 가시성이 부족할 것으로 예상
- 2분기 실적이 전망을 하회함에 따라 올해와 내년 주당순익 전망을 각각 27%와 11% 하향 조정.
- 경쟁 업체들보다 높은 RV 판매 비율 등 구조적인 문제로 단기내 의미있는 회복을 보이기는 힘들 것으로 전망.

▶ 한화석화(009830) - 골드만삭스 : 투자의견 중립
- 2분기 부진한 실적이 자사의 이익 하향 전망을 강화시켜주고 있음
- PVC 시장에서 중국 저비용 업체들의 입지가 확대되고 있으며 마진 압박도 지속될 가능성
- 향후 실적 전망이 회의적이며 추정치를 재검토할 예정.

▶ 팬택앤큐리텔(063350) - 도이치뱅크 : 투자의견 보유, TP 1,600 -> 1,000원
- 2분기 실적이 전망을 하회하면서 투자자들의 우려를 유발
- 올해와 내년 매출 전망을 각각 21%와 22% 낮추고 올해 영업이익 추정치도 하향조정
- 다만 내년 영업이익은 노키아 ODM 사업 등을 감안해 유지.
- 목표주가도 낮추나 부정적인 요인들이 이미 주가에 반영된 것으로 보여 추가 하락 리스크는 제한적