한성엘컴텍(037950) - [탐방] 카메라 모듈 부분의 성장, Key pad는 기대 이하 수준...대우증권 ■ 2분기 매출액은 1분기 대비 57% 증가한 360억원일 전망 Key pad 사업부의 매출액이 1분기에는 6.5억원에 불과했지만 2분기부터는 물량이 소폭 증가해서 30억원대의 매출액이 발생할 전망입니다. 하지만 아직 물량으로는 기대에 크게 못미치는 수준입니다. CCM 사업부의 매출액이 크게 증가했습니다. 1분기 매출액은 90억원에도 채 못미치는 수준이었는데, 2분기에는 180억원을 상회할 전망입니다. LG전자 초코렛폰의 공급량 증가에 따른 영향으로 보입니다. BLU는 큰 변화가 없습니다. 여전히 중국 공장을 중심으로 생산량이 커져가고 있습니다. 2분기 매출액은 1분기와 비슷한 수준이 될 전망입니다. 이익은 Key pad와 EL 사업 부문의 적자 규모에 따라 좌우될 것으로 예상되는데 아직은 완전한 흑자로 전환될 것에 대한 확신은 없는 상태입니다. ■ Key Pad 사업부는 다시 미궁 속으로 현재 4~5개 모델을 공급 중에 있다고 하는데 실제 물량이 크게 늘어나고 있지는 않아 보입니다. 실제 각종 전자 쇼에 출품되는 삼성전자 핸드폰 중에서 필름형 EL 광원을 채택한 모델이 거의 없었던 것 같습니다. 단가가 LED Keypad에 비해서 비싼 것도 부진한 실적의 원인으로 보입니다. 인버터의 사용이 전체 단가를 높이게 되었습니다. 아직은 수율도 좀 더 개선되어야 할 부분이 있는 거 같습니다. 일본 시네츠폴리머와의 합병 무산으로 독자적인 설비 확보가 필요하게 된 것으로 보입니다. 중국에 양산 공장을 설립할 것으로 예상됩니다. 하반기에 저가형 제품으로 다시 재기를 모색할 계획입니다. ■ CCM 사업부는 급속도로 회복 1분기 매출액이 89억원이었던 것에 비해서 2분기 매출액은 큰 폭으로 증가한 것으로 보입니다. 약 2배 이상의 매출액이 예상됩니다. 현재 월 70억원 수준의 매출액이 발생하고 있다고 합니다. 매출액 증가에 가장 크게 기여한 것은 LG전자 초코렛폰입니다. 현재 Bar 형의 초코렛폰에는 카메라 모듈을 전량 공급하고 있습니다. 3분기 이후에도 추세가 유지될 수 있을 것으로 예상됩니다. 이익률은 5%대일 것으로 추정됩니다. ■ BLU 사업부는 큰 변화 없는 수준 1분기와 매출액의 큰 차이는 없을 것으로 보입니다. 단가인하가 지속적으로 진행되고 있고 생산이 중국 동관, 천진으로 이전되고 있는 추세이기 때문에 본사 매출액의 변동성은 크지 않을 것도 판단되고 향후로도 매출액은 점차 감소하는 추세를 보일 것으로 예상됩니다. 매출에 비해서는 높은 이익률을 확보하고 있는데 이것은 중국공장으로의 원재료 매출을 통해서 확보되는 수준입니다. 중국에 현지 공장을 보유하고 있는 업체들의 일반적인 이익확보 방법입니다. 중국 정부의 단속으로 이런 부분은 점차 줄어들 것으로 예상됩니다. ■ EL 사업부는 6월부터 개선 중 EL의 2분기 매출액은 1분기에 비해 소폭 증가할 것으로 보이지만 아직은 그 규모가 흑자로 전환할 수준은 못미치는 것으로 보입니다. 6월부터 가파르게 매출액이 증가하고 있는 것으로 분석됩니다. 3분기에는 월 20억원 수준의 매출이 발생할 것으로 예상됩니다. 모토롤라의 주문이 증가함에 따른 영향인 것으로 분석됩니다. 이익률도 20%를 상회할 수 있을 것으로 예상됩니다.

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