신세계(004170) - 2분기 잠정 실적 : 시장 기대 충족하며 견조한 성장세 유지...삼성증권 - 투자의견 : BUY(L) - 목표주가 : 550,000원 신세계가 어제 장 중에 당사 예상 및 시장 기대와 유사한 2분기 잠정실적을 발표하였음. 총매출은 전년동기대비 15.4% 증가하였고, 매출총이익과 영업이익도 전년대비 각각 18.0%, 13.1% 늘었음. 6월 실적은 매출이 전년동월대비 15.0% 증가하였으며, 매출총이익과 영업이익도 각각 18.2%, 12.6% 증가하였음. 동일점 기준 매출 성장률은 발표되지 않았으나 1분기와 유사한 3%대로 추정되는데, 이는 업종 평균 수준이나 동사의 연초 전망치인 1%보다 높음. 2분기 매출총이익률은 점포 증가에 따른 규모의 경제 효과에 힘입어 전년동기대비 0.6%pts 상승하였음. 그러나 영업이익률은 전년대비 0.2%pts 낮아졌는데, 이는 신용카드 수수료 및 외주 인건비 등 판관비 상승에 따른 것임. 6월 영업이익률도 전년동월대비 0.2%pts 하락한 7.4%를 기록하였는데 이는 주로 상여금 비용 배분이 올해 6월에 집중되었기 때문이며, 매출총이익률은 여전히 전년대비 0.7%pts 개선된 24.7% 수준을 나타냈음. 그러나 상여금 배분의 차이를 제외하면 6월 영업이익률은 전년대비 0.2% 개선된 것으로 추정되어 향상된 매출총이익률이 판관비 증가분을 상쇄한 것으로 판단됨. 당사는 신세계에 대한 BUY(L) 투자의견과 6개월 목표주가 55만원(18x 2007 P/E)을 유지하는데, 이는 1) 성장하고 있는 할인점 시장에서의 출점과 매출총이익률 개선에 따라 동사가 2007년 2008년 각각 전년대비 17% 수준의 높은 EPS 성장을 기록할 것으로 예상되어 여전히 성장주라고 판단되고, 2) 국내 소매시장 내에서 압도적으로 우월한 시장지위가 월마트 인수에 의하여 강화되면서 향후 새로운 소매사업을 위한 잠재력도 클 것으로 판단하기 때문임.

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