휴맥스(028080) - 산업의 성장과 거래선 확대로 2분기 이후 실적 개선 전망...한국투자증권 - 투자의견 : 매수(유지) - 목표주가 : 34,000원(유지) ■ 투자의견 ‘매수’, 목표주가 34,000원 유지 목표주가는 12개월 Forward EPS에 P/E 11배를 적용하여 산출하였고, 현 주가대비 33.3%의 상승 여력이 있다. 1분기는 추정치를 하회하는 실적을 기록했으나, STB 산업이 본격적인 호황기에 진입하고 있다는 점을 감안하면 이미 지난 실적보다 향후 실적의 성장성에 초점을 맞추어 12개월 Forward EPS를 Valuation 지표로 사용하는 것이 적절하다고 판단된다. ■ 1분기 매출액과 영업이익은 각각 1,885억원과 87억원을 기록 우리 추정치대비 매출액은 3.5%, 영업이익은 32.5% 하회한 수준이다. 매출액의 외환 Portfolio가 달러, 유로, 엔 등으로 구성되어 원/달러 환율 하락의 영향이 크지 않을 것으로 예상되었으나, 원화 강세로 원/달러, 원/유로, 원/엔 등이 동반 하락한 것이 가장 큰 원인으로 분석된다. ■ STB 산업과 동반 성장이 가능하다는 점에 주목 2분기 월드컵과 하반기의 신규 거래선 가세와 고부가가치 제품인 PVR과 HD급 제품의 비중 상승, 그리고 DTV 매출 증가로 산업이 성장 국면에 있는 IT 기업에 나타나는 전형적인 계단식 실적 상향 곡선이 나타날 것으로 예상된다. 무엇보다, STB 산업이 규모와 질적인 면에서 본격적인 성장 국면에 있다는 점에 주목해야 한다. 북미, 일본, 중동, 유럽 등 범세계적으로 거래선이 다원화되어 있고, Brand 인지도를 갖추고 있다는 점에서 산업과 동반 성장이 가능할 것으로 판단된다. ※ 금일 동양증권에서는 투자의견 매수 / 목표주가는 33,000원에서 30,000원으로 하향 의

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