풍산(005810) - 동판 수요 증가 및 방산 매출 증가로 수익성 향상 전망...삼성증권 - 투자의견 : BUY(M) - 목표주가 : 26,000원 ● 예상보다 높은 4분기 영업이익, 안정된 동판 수요 및 방산 매출로 2006년 EPS 16% 상향 조정 4분기 영업이익은 473억원으로 3분기 대비 105% 늘어나면서, 당사 예상대비 85% 높은 수준을 보였다. 이는 방산 부문 매출이 4분기에 집중된데다가 부가가치가 높은 새로운 방산 제품 판매도 이루어졌기 때문이다. 또한 동가격 상승에도 불구하고 동판 등 동제품 판매량이 3분기를 바닥으로 안정적으로 늘어나고 있기 때문이다. 국내 신동 실질내수는 2005년 상반기에는 전년비 7% 감소하였지만 하반기에는 전년비 21% 늘어났다. 한편, 2005년 연간 영업이익은 상반기의 부진 이후 하반기 회복으로 전년대비 3% 늘어났으나 경상이익은 환차익감소와 지분법평가손실로 34% 감소하였다. 이러한 4분기 실적을 반영하여 2006년 주당순이익은 16% 상향 조정하며 이에 따라 2006년 주당순이익은 전년대비 41% 늘어날 것으로 보인다. 2006년에 이익이 증가할 것으로 보는 이유는 국내의 안정적인 자동차 및 IT 생산증가로 동판을 중심으로 신동수요가 안정적으로 늘어나고, 급등한 원재료인 동가격이 하반기로 갈수록 하향 안정될 것으로 보이기 때문이다. 만약 동가격이 급락하면, 풍산의 수익성은 예상보다 좋지 않을 것으로 보이는데, 이는 판매시점에서 비싼 동 재고 부담 때문이다. 주총은 3월17일 예정으로 현금 500원을 (배당성향 28%) 배당하기로 이사회에서 의결하였다. ● 투자의견 BUY 유지 (목표가격 26,000원) 투자의견 BUY(M)을 유지하는데 이는. 1) 2006년 주당순이익이 예상보다 높은 4분기 영업이익 등으로 16% 상향조정 되어 전년비 41% 늘어날 것으로 보이고, 2) 동사의 동래공장 부지 (43만평, 장부가 1,800억원) 개발 가능성 (부산시에서 부지개발 방향에 대해 연구중인 것으로 추정) 때문이다. 목표주가는 동사의 기본적인 영업가치 16,000원(2006년 P/E 7.5배)와 부산동래공장개발에 따른 잠재가치 주당 10,000원을 합친 26,000원이다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지

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