[브리핑] 외국계 증권사 투자의견 정리

외국계 증권사 투자의견 정리

◎ 한국증시 - UBS
- 일부투자자들이 달러 약세(=원화 강세)에 따른 코스피의 부정적 영향을 우려하고 있으나 그같은 판단을 내릴
만한 증거가 없음
- 한국 산업 구도상 수출기업만 존재하는 것이 아니며 원화 강세에 따른 수혜를 입을 수 있는 대형 수입업체도
병존
- 오히려 코스피 상승을 따라 원화도 절상하는 경향도 있음
- 달러표시 매출이나 원가,부채 등에 의해 조선,해운,기술,화학,자동차는 원화 강세의 부정적 섹터로 평가
- 반대로 대한항공,SK,S-Oil,한국전력,POSCO 등은 원高 수혜주.은행과 통신주는 환율에 커다란 영향을 받지 않
은 섹터

▶ POSCO(005490)

* UBS : 투자의견 매수, TP 280,000원
- 국제 석탄가격 장기거래가격 협상이 긍정적 조짐을 보임
- 일부 외신(TEX Report)에 따르면 POSCO는 러시아 업체와 점결탄(coking coal) 계약가격을 지난해보다 35% 낮
은 선에서 체결
- 대형업체인 호주의 리오 틴토 등과 아직 협상이 끝나지 않았으나 이같은 가격인하는 긍정적 영향을 미칠 수
있음
- 석탄가격 1% 인하시 POSOC의 주당순익이 0.8% 가량 상승
- 환율의 경우 원화 강세는 단기적으로 긍정적이나 중장기적으로 부정적 요인이 될 수 있음

* CLSA : 투자의견 시장하회, TP 220,000원
- 당초 4분기 판매량을 770만톤으로 예상했으나 실제 판매량은 약 730만톤 정도일 것으로 추정
- 이에 따라 5.5조원과 1.17조원 정도로 전망됐던 매출과 영업이익도 5.1조원과 1.045조원을 기록할 것
- 그러나 4분기 실적보다는 회사측의 올해 실적 전망 등이 더 중요
- 2분기 추가적인 가격 하락 여부의 가시성이 확대될때까지 시장하회 의견을 유지

▶ 삼성전자(005930) - 메릴린치 : 투자의견 매수, TP 720,000 -> 910,000원
- 더 이상 경기순환 주식이 아니며 이는 좀 더 높은 가치승수를 부여하는 데 정당성을 제공해줄 것
- 올해와 내년 주당순익(EPS) 전망치를 종전대비 각각 8%와 4% 올린 5만8825원과 6만9641원으로 수정.
- 시설투자와 R&D 등을 통한 경쟁력 확보로 삼성전자가 잉여현금흐름을 창출할 것으로 기대
- 원화 약세와 IT경기하락에 따른 부정적 영향을 완전히 상쇄할 것

* 골드만삭스 : 투자의견 시장상회, TP 754,000원
- 삼성전자 지난 4분기 영업이익은 2.46조원으로 올 1분기는 2.48조원으로 각각 전망
- D램과 낸드플래시 호조에 힘입어 지난 4분기 매출액은 15.26조원으로 컨센서스 15.51조원과 비슷한 가운데 영
업이익은 시장 예상치 2.39조원보다 많은 2.46조원을 예상
- 조만간 바닥칠 D램가격이나 신모델 출시에 따른 휴대폰 평균판매가격 인상 효과,LCD TV 패널 수요 증가 등으
로 올 1분기도 긍정적일 것
- 올 1분기 매출액은 15.31조원으로 영업이익은 2.48조원
- 비록 환율 하락 등으로 전망치 하향 위험이 존재하나 긍정적 요인이 더 우세
- 삼성전자의 우호적 실적 모멘텀이 계속될 것

▶ LG텔레콤(032640) - 골드만삭스 : 투자의겨 시장상회, TP 8,000 -> 9,200원
- 휴대폰 보조금으로 인한 마케팅 비용 증가와 발신자 번호표시 요금인하 가능성에도 불구하고 가입자 확대에
힘입어 올해 서비스 매출이 작년에 비해 8% 증가 예상
- 올해와 내년 순이익 전망치를 각각 4%와 12% 올린 2540억원과 3230억원으로 예상.
- 3G번호 이동이 010에 제한될 경우 3G 확대에 영향을 미칠 것으로 예상돼 이는 LG텔레콤에 유리할 것

▶ 하나로텔레콤(033630) - 골드만삭스 : 투자의견 시장상회 -> 시장수익률 하회, TP 3,300원
- 주가상승 여력이 제한적
- 지난 몇 분기 동안 거론되어온 M&A가 가시화 조짐을 보이지 않고 있으며 현 주가 랠리를 따라가기에는 위험
- 올해 EBITDA 마진은 구조조정 노력 등에 힘입어 개선될 것으로 전망했으나 브로드밴드 부문의 경쟁 상황은 지
속될 것

▶ 삼성SDI(000640) - 모건스탠리 : 투자의견 비중확대, TP 122,000 -> 120,000원
- 4분기 실적이 취약하게 나올 것으로 추정하고 2005 주당순익 전망치를 5907원으로 3% 하향 조정
- 올해 순익도 1만1986원으로 종전대비 6% 하향 조정하고 목표주가도 소폭 하향
- 그러나 올 상반기 순익 잠재력을 기대하고 투자의견 비중확대를 지속

▶ 한국가스공사(036460) - UBS : 투자의견 비중축소, TP 28,300원
- 올해와 내년 순익 추정치를 각각 9.8%와 9.1% 하향
- 다만 회사측의 배당 확대 방침을 감안해 목표주가는 상향 조정.

▶ 삼성물산(000830) - CLSA : 투자의견 매수, TP 31,000원
- 해외 프로젝트의 손실이 급격히 줄어들면서 영업이익이 지난해 2540억원에서 올해 3360억원으로 증가 예상
- 순자산대비 할인율이 과거 대비 줄어들기는 했으나 여전히 타 지주회사들보다는 높아 이러한 할인을 받을 이
유가 없음
- 증시가 호조를 이어가면서 갭 메우기가 한층 가속화될 것으로 전망.

▶ 현대건설(000720) - JP모건 : 투자의견 중립, TP 50,000원
- 위험-수익 구도가 여전히 중립적 수준
- 시장내에서 M&A 기대감이나 긍정적인 헤드라인 등에 힘입어 주가가 상승하고 있으나 다소 과다하게 반영한 측
면이 있음
- 건설업종내 M&A 테마를 찾고 싶다면 대우건설이 낮은 밸류에이션으로 더 낮을 수 있음

▶ 현대백화점(069960) - 모건스탠리 : 투자의견 비중확대, TP 120,000원
- 또 한 번의 어닝 서프라이즈를 기대
- 4분기 긍정적인 어닝 서프라이즈 가능성이 높다고 추정하고 올해 실적 전망 역시 견조
- 따라서 2005~2007년 주당순익 추정치를 1%-9.4%-10.5%씩 올려 잡고 목표주가도 상향 조정
- 비싸지 않은 밸류에이션이나 SO의 가치 상승 잠재력도 투자포인트로 지적

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