두산인프라코어 (042670) - 2006년 고성장 예상, 적정주가 상향...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 21,700원 (17,400원에서 상향) 공작기계의 수출 호조와 건설기계 대 중국 수출 증가세 반전 등으로 2006년 영업이익이 49% 증가할 것으로 예상되는 등 고성장에 대한 기대가 가시화되고 있어 투자의견 BUY를 유지하고 적정주가를 기존의 17,400원에서 21,700원으로 상향 조정함. 건설기계는 수출 호조로 2006년에 1조 515억원의 매출이 예상되어 전년대비 12.1% 성장할 전망. 이는 올해 전년대비 40% 이상 성장했던 미주, 유럽, 중동 등으로의 수출호조세가 건설경기 호조로 2006년에도 이어지고, 대중국 수출도 4분기부터 회복세로 반전될 것으로 예상되기 때문. 중국 굴삭기 현지 판매는 지난 5월 이후 11월까지 전년대비 플러스 성장이 유지되고 있어 현지 재고 소진과 중국서부개발 진전에 따른 수요 증가로 올해 3분기까지 전년동기대비 25% 감소했던 건설기계 대중국 수출이 4분기부터는 플러스로 반전과 함께 수익 개선에도 기여할 것으로 전망되어 2005년 6.5%로 하락했던 영업이익률이 2006년에는 8%대로 상승할 영업이익률이 10%에 달하는 공작기계는 미주 및 유럽 수출이 3분기까지 각각 93%, 58% 급증하여 동사의 수익성을 지탱해주고 있으며 2006년에도 17%의 높은 매출 성장세가 이어질 전망. 품질대비 가격경쟁력 우위를 바탕으로 세계시장점유율이 상승하고 있는데다 최근 내수가 호황인 일본 경쟁 업체들의 수출여력 감소에 따른 반사이익으로 수출 호조세 유지 이 밖에 2005년에 부진했던 엔진 및 산업용 차량 부문도 10월중에 각각 신형모델을 출시함에 따라 2006년에는 매출이 회복될 전망. 이에 따라 2006년 매출은 전년대비 9.6% 증가한 3조 1,995억원으로 예상되고 영업이익은 48.9% 증가한 2,621억원으로 추정됨. 4분기 이후 실적 개선과 해외시장에서 성장잠재력이 높아 투자의견은 BUY를 유지하고 적정주가는 기존의 17,400원에서 21,700원으로 상향 조정함. 적정주가는 2006년 예상 주당순이익 1,448원을 시장평균을 40% 할증한 15배를 적용해 산출한 것임. 40% 할증한 이유는 2006년 영업이익 증가율이 49%로 국내 제조업 평균 17%를 크게 상회하고, Valuation상으로도 국내 경쟁업체인 현대중공업(009540, BUY)의 15.7배, 해외 경쟁업체인 Caterpillar의 15.8배에 비해서는 낮은 수준에 머물러 있어 추가 상승 여력이 있기 때문임. 최근 1개월 주가는 23.1% 상승하여 시장평균상승률을 17% 초과 상승했으나 주력사업부문의 호조에 힘입어 2006년에 고성장이 예상된다는 점을 고려하면 추가 상승 여력이 있는 것으로 판단되며, 최근의 적극적인 자사주 매입도 주가의 하방 경직성을 담보해주는 요인임. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지

© 텐아시아, 무단전재 및 재배포 금지