현대하이스코(010520) - 이익전망 하향조정하나 중장기적 투자 유망 종목으로 추천...삼성증권 - 투자의견 : BUY(M) - 목표주가 : 22,000원 ● 이익 하향 조정하나 투자의견 BUY 유지: 3분기 영업이익 부진으로 순이익 하향 조정하지만, BUY(M) 투자의견을 유지하는 이유는; 1) 05년 중반부터 당진공장의 점진적인 가동에 따른 매출 증가로 주당순이익이 향후 3년간 연평균 26% 늘어날 것으로 보이는 성장주이고, 2) 현대차와 기아차로의 판매처 확보와 INI스틸로부터의 원재료인 열연코일 확보로 수익성이 안정될 것으로 보이고, 3) 당진 냉연공장은 5,000억원 투자되어 기존 순천 냉연공장의 1.5조원보다 투자비가 작아 감가상각비가 톤당 3~4만원 낮을 것으로 보이기 때문이다. 이에 따라 당진공장이 정상 가동 되면서 영업이익률은 05년 6.1%에서 06년에는 6.6%, 07년에는 7.1%로 높아질 것으로 보인다. 목표가격 22,000원은 DCF모델 (WACC 8.6%, 위험회피금리 4.5%, 베타 0.9, 장기성장율 1%)에 따른 29,012원에서 25% 할인한 (경기관련주) 것이다. 성장주로서 중장기적 투자 유망 종목이다. ● 원가경쟁력 높은 점진적인 당진공장 가동으로 높은 성장성 보유: 당사는 3분기 영업이익이 245억원으로 부진할 것으로는 보았으나, 예상보다 22% 더 부진하였다. 당초 예상보다 부진한 이유는 기아차의 파업과 중국으로부터의 높은 철강가격 하락 압력 때문이다. 이에 따라 3분기 영업이익은 전분기대비 48% 감소하였으나 작년 동기대비로는 9% 늘어났다. 이러한 3분기 영업실적 부진과 중국으로부터 철강가격 하락압력을 반영하여 05년과 06년 주당순이익을 각각 3%, 11% 하향조정하였다. 한편 당진공장은 예정대로 하반기부터 본격적으로 가동되어 05년에 30만톤, 06년에 130만톤, 07년에는 200만톤으로 완전가동에 들어갈 전망이다. 이에 따라 하이스코는 04년 매출액이 2.3조원에서 07년에는 3.7조원으로 늘어나고, 주당순이익은 1,044원에서 2,076원으로 100% 늘어날 것으로 보인다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지

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