디스플레이테크(066670) - 4분기에도 영업실적 증가 추세가 지속될 것을 반영하여 목표주가 상향 조정...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 8,600원 ● 삼성전자 중소형 TFT-LCD 모듈의 출하대수 증가에 따라 4분기에도 영업실적 증가세 지속 전망 2005년 4분기 삼성전자 중소형 TFT-LCD 모듈 출하대수는 3분기 대비 24% 증가한 1,880만대로 예상된다. 1) 삼성전자 휴대폰사업부와 모토로라로의 납품 규모가 대폭 늘어날 것으로 전망되며, 2) 카네비게이션, PMP, DMB수신기 등에 장착되는 중형 사이즈의 TFT-LCD 모듈에 대한 수요가 늘어날 것으로 전망되기 때문이다. 이에 따라 동사의 4분기 매출액은 3분기 대비 15.0% 증가한 517억원, 영업이익은 9.6% 증가한 46억원으로 예상된다. 또한 당사의 4분기 영업이익률 예상치 8.9%는 기말에 계상될 수 있는 일회성비용을 감안한 수치이다. ● 중형 TFT-LCD 모듈의 매출액 증가 등으로 3분기 영업이익은 186.5% 증가(QoQ)한 42억원 기록 동사의 3분기 매출액은 2분기 대비 17.6% 증가한 450억원을 기록하였으며, 영업이익은 186.5% 증가한 42억원을 기록하였다. 이에 따라 3분기 영업이익률은 2003년 4분기 이후 가장 높은 9.3%를 기록하였다. 출하대수 증가에 따른 고정비 부담 감소, 생산성 향상, 중형 TFT-LCD 모듈의 수율 개선 등에 기인한 것으로 판단된다. 3분기에 동사의 삼성전자 내 점유율은 16%로 회복된 것으로 추정되며, 특히 중형 TFT-LCD 모듈 부문에서는 점유율이 50%를 넘어선 것으로 추정된다. ● 여전히 저가 메리트가 부각되는 상황을 고려하여 목표주가 8,600원으로 상향 조정 2006년에도 동사의 매출증가와 생산성 향상 추세는 지속될 것으로 예상된다. 하지만 설비확충에 따른 감가상각비 증가와 단가인하를 고려하여 2006년 영업이익률은 2005년 대비 소폭 하락한 7.2%로 예상된다. 동사의 3분기 영업실적이 당사 예상치를 하회한 것을 감안하여 2005년, 2006년 EPS를 기존 예상치 대비 각각 11.2%, 10.9% 감소한 1,317원, 1,499원으로 하향 조정한다. 이에 따라 동사의 목표주가는 2006년 예상 EPS에 목표 PER 5.8배를 적용한 8,600원으로 상향 조정되며, 투자의견은 Buy를 유지한다. 목표 PER 5.8배는 휴대폰부품 업종의 평균 주가지표를 10% 할인하여 산정한 것이다. 이는 소형 LCD 모듈의 대폭적인 매출 증가와 중형 TFT-LCD 모듈의 매출 본격화로 높은 EPS증가율이 예상되나, 영업이익률이 한 자리수에 머물고 있는 점을 감안하였다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지

© 텐아시아, 무단전재 및 재배포 금지