디에스엘시디 (051710) - 강력한 이익성장세 지속 전망...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 15,200 원 동사의 3분기 매출액과 영업이익은 TV 및 노트북용 BLU 출하호조로 전년대비 각각 74%, 62% 증가 (전분기 대비 각각 41%, 59% 증가)한 1,128억원, 83억원으로 추정되며 7%의 영업이익률이 예상되어 당사 기존 추정과 유사할 전망. TV용 BLU 매출비중은 2005년 1분기에 전체의 35%에 불과했으나 3분기에는 60% 수준까지 육박할 것으로 전망되며 4분기에는 65% 수준까지 확대될 것으로 예상됨. 현재 동사의 32인치, 40인치 TV용 BLU 출하비중이 TV용 BLU 전체 출하의 70% 이상을 차지하고 있어 향후 대형 LCD TV 수요가 확대됨에 따라 큰 폭의 수혜가 기대됨. 최근 동사는 중국에 모니터 및 노트북용 BLU 신규공장을 완공하여 생산능력을 점차 확대하고 있음. 현재 월 생산능력 20만개 수준으로 가동하고 있으며 2005년 말까지 월 생산능력 60만개까지 확대할 전망. 특히 중국 공장은 2005년 8월을 기점으로 흑자 전환하여 2005년 4분기부터 지분법 평가이익 증가도 예상됨. 한편 삼성전자 7세대 탕정라인에 대한 동사의 공급점유율 (32인치 이상)은 35∼40%의 높은 수준을 기록하고 있으며 한솔LCD (004710, BUY)와 더불어 전체 삼성전자 TV용 BLU 물량의 80∼85%를 담당하고 있음. 현재 이들 선두업체의 생산기술 및 능력 등을 고려하면 당분간 이 같은 추세는 지속될 것으로 전망되어 향후에도 일부 중소 BLU 업체가 진입은 용이하지 않을 것으로 판단되며 만약에 진입한다고 하더라도 이들 업체의 공급점유율은 5∼7% 수준에 불과할 것으로 예상됨. 현재 동사 주가는 2006년 예상 실적 기준, PER 4.7배에 거래되어 시장대비 51% 할인 거래되고 있음. 그러나 2005년 3분기에 이어 4분기에도 TV용 BLU 매출비중 확대로 양호한 이익성장세가 전망되고 LCD TV 수요확대의 수혜가 기대됨에 따라 현 주가대비 상승여력은 충분한 것으로 판단되어 투자의견 매수와 적정주가 15,200원을 유지함. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지

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