디엠에스 (068790) - 발주모멘텀을 기다리며…..현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 17,500 원 AUO및 LG필립스LCD의 7세대 대규모 장비 예상 발주 시기에 대한 시장 기대치가 9월말~10월초로 집중되면서 수혜 기업에 대한 관심이 높아짐. 다변화된 고객 기반을 구축한 동사의 수혜가 클 것으로 기대됨. 최근 경쟁상황을 감안해 적정주가를 17,500원으로 하향조정하나 하반기 본격화될 발주모멘텀을 감안해 투자의견 BUY를 유지함. LCD패널업체들의 하반기 대규모 설비투자 집행이 예상보다 조금 빨라지는 움직임이 감지되고 있음. 지난 5일 삼성전자의 7-2라인에 대한 투자확정으로 LCD TV사이즈 표준화 경쟁을 벌이고 있는 LG필립스LCD및 대만의 AUO 등에게는 투자시기가 늦어질수록 표준화경쟁에서 밀릴수 있다는 우려감이 형성되고 있기 때문인 것으로 판단됨. 최근 대만 AUO의 5, 6세대 보완투자에서 동사의 Docking 타입 HDC 장비의 시장점유율이 기존 50%에서 80% 이상으로 증가한 것으로 추정돼, AUO의 추가 투자에 따른 장비 수주 가능성은 높은 상황임. 동사의 2005년 수출비중은 60%수준이 될 것으로 예상됨. 동사는 수출 결제통화가 엔화로 진행돼 엔원환율에 민감한 사업구조를 가짐. 2005년초 엔원환율이 100엔당 1,010원에서 지난 8월초 905원을 저점으로 최근 930원대까지 반등중임. 최근 엔원환율 안정세는가격변수의 경쟁력 개선 효과를 가져올 것으로 기대됨. 대만의 AUO 7.5세대 투자는 1)2004년 하반기 이후 처음으로 실시되는 대규모 설비투자라는 점과, 2)대만내에서 처음 40인치대 대형LCD TV생산의 기폭제가 될 7세대급 설비투자의 시작이고 추가적인 설비확대가 지속될 수 있다는 점 등에서 의미가 있음. 대만내 7세대급 장비 시장의 확장 가능성이 높아지고 있는 상황에서 동사의 대만시장내 점유율 상승으로 인해 일본 장비업체들은 시장점유율 유지를 위한 가격 경쟁 강화를 단행하고 있는 것으로 파악됨. 동사의 주력제품인 HDC의 점유율 유지는 가능할 것으로 보이나, 다른 세정장비에 대한 시장점유율 증가는 예상보다 둔화될 가능성이 상존함. 동사의 장비에 대한 대만내 선호도 증가, 환율의 긍정적 상황과 경쟁상황 강화로 긍정적, 부정적 상황이 혼재한 상황으로 판단됨. 최근 발생되고 있는 대만내 경쟁상황으로 인한 단가인하와 향후 대만내 시장 점유율 증가 둔화가능성을 반영해, 동사의 2005년 매출액과 영업이익을 각각 5.3%, 14.2% 하향 조정함. 동사의 적정주가 17,500원은 2006년 예상 EPS 1,881원에 2006년 시장PER 9.3배를 적용한 가격임.동사에 대한 투자의견은 BUY를 유지함. 이는 1) 국내외 TFT-LCD패널업체들의 대규모 설비투자가 9월말~10월초로 예상되면서 장비 발주모멘텀이 기대되고, 2)다변화된 고객기반과 제품 경쟁력을 바탕으로 장비수주의 가능성이 높기 때문이며, 3)최근 중국의 BOE-OT 투자확대 움직임과 대만 패널업체들의 추가 투자 가능성도 상존하기 때문임. 동사의 주가는 2006년 예상 ESP기준 PER7.4배 수준으로 시장대비 20%이상 할인거래되고 있음. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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