[브리핑] 기륭전자 (004790) - 2Q 실적 바닥 가능성, 매수의견 유지...메리츠증권

기륭전자 (004790) - 2Q 실적 바닥 가능성, 매수의견 유지...메리츠증권

- 투자의견 : 매수
- 목표주가 : 7,200원 (9,000원에서 하향)

: 투자의견 매수 유지, 매출 ,이익 전망 및 목표주가 하향하나, 매수 관점의 접근 요구됨

● 2분기 매출 Q0Q 7.3% 증가, 영업이익 QOQ 63% 감소
2분기 실적 발표 이후 기륭전자의 주가는 하락세를 지속하고 있다. 동사의 2Q 실적은 외형 상으로는 지난 분기 대비 7%의 증가를 보였으나, 영업이익률이 지난 분기에 비해 급감하며 주가 하락의 직접적인 촉매제로 작용하고 있다. 동사의 2분기 매출과 영업이익은 366억과 11.9억을 기록했다. 이와 같은 수치는 외형상으로는 당사의 전망이나 시장 Consensus를 약 8% 하회하는 수준(당사 2분기 매출 전망 약 400억)이나 이익률 측면에서는 당사의 전망치 및 시장 Consensus를 크게 하회한 금액인 것으로 판단된다.(당사 2분기 영업이익 44억 전망)
부진한 상반기 실적의 직접적인 원인은 크게 3가지로 분석된다. 1) 위성 라디오를 제외한 신규 사업군인 DMB 및 GPS 사업 군의 매출 지연이 지속되고 있다는 점, 2) 2분기 매출원가율의 상승으로 인한 수익성 저하, 3)위성 라디오 부문 상반기 계절적인 비수기 등의 요인이 복합적으로 작용했기 때문이다.

● 2분기 실적 바닥 가능성 높아, 위성 라디오 부문 하반기 Momentum 기대
실적 발표 이후 최근의 주가 하락은 2분기 실적에 대한 시장의 실망을 반영하고 있는 것으로 판단된다. 당사는 기존 목표가격 9,000원→7,200원으로 하향 하나 매수의 관점은 유지한다. 특히, 신규 매수를 고려하는 투자자 입장에서는 분기 실적 발표를 전후한 주가 변동성 확대를 이용한 비중 확대 전략은 유효할 것으로 전망한다. 이와 같은 전망의 핵심은 05년 3분기부터 향후 4개의 분기를 예상해봤을 때 2분기 실적이 바닥일 가능성이 매우 높은 것으로 평가되기 때문이다.

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