[브리핑] 디에스엘시디 (051710) - 적정주가 상향조정...현대증권

디에스엘시디 (051710) - 적정주가 상향조정...현대증권

- 투자의견 : BUY(유지)
- 적정주가 : 15,200 원

동사의 2분기 BLU 출하량은 전분기 대비 5.6% 증가에 그쳤지만 매출액은 삼성전자 (005930, BUY) 7세대로의 TV용 BLU 출하증가로 전분기 대비 17.1% 증가하였음. 이로 인해 TV용 BLU 매출은 2004년 2분기에 전체의 19.4%에 불과했으나 2005년 2분기에는 전체의 46.6%까지 크게 증가하였음.

디에스엘시디의 2분기 영업이익은 수익성 높은 노트북 및 TV용 BLU 출하증가로 전분기 대비 41.8% 증가했으며 영업이익률도 전분기 5.4%에서 6.5%로 개선되었음. 특히 삼성전자는 8월부터 40인치 패널의 출하량을 2분기 월평균 2만대 수준에서 10만대 이상으로 크게 늘릴 계획을 갖고 있어

삼성전자 7세대로의 공급점유율이 높은 동사의 TV용 BLU 출하량도 하반기에 큰 폭으로 증가하며 수익성도 동시에 개선될 것으로 전망됨.

이로 인해 2005년 하반기 동사의 TV용 BLU 출하량은 상반기 대비 171.8% 증가할 것으로 전망되며 TV용 BLU 매출비중도 2005년 1분기에 34.8%에서 4분기에는 64.5%까지 큰 폭의 증가세를 기록할 것으로 기대됨. 따라서 동사의 영업이익률도 2005년 1분기 5.4%에서 4분기에는 8.0%까지 개선될 것으로 추정됨.

동사의 3분기 매출액과 영업이익은 삼성전자 7세대 생산능력 확대와 40인치 이상 대형 TV용 BLU 주문증가 등으로 전분기 대비 각각 40.7%, 59.4% 증가한 1,128억원, 83억원으로 추정되며 영업이익률도 전분기 6.5%에서 7.4%로 지속적 개선 추세를 기록할 것으로 전망됨.

당사는 3분기 현재 빠르게 증가하고 있는 동사의 대형 TV용 BLU 출하증가를 반영해 2005년 매출액과 영업이익을 각각 4.5% 상향조정 했으며 수정EPS도 5.6% 상향 수정하였음. 또한 동사의 적정주가도 기존 11,800원에서 15,200원으로 29% 상향 조정함.

동사의 적정주가는 2005년과 2006년 수정EPS 평균인 1,733원에 목표 PER 8.8배를 적용해 산출하였음. 현재 동사 주가는 2005년과 2006년 예상 실적 기준 각각 PER 6.9배, 4.3배에 거래되고 있어

시장대비 (2005년과 2006년 시장 PER 각각 10.7배, 9.4배) 각각 35.8%, 54.2% 할인 거래될 정도로 절대 저평가 수준을 기록하고 있어 여전히 매력적인 valuation을 보유하고 있는 것으로 판단됨.

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