국민은행(060000) : 안정성장 mode로의 진입을 앞두고...대우증권
- 투자의견 : 매수
- 목표주가 : 64,000원 (상향)
● 상반기 당기순이익 9,099억원, 전년동기비 195.8% 증가
첫째, 상반기 순이자이익은 전년동기비 11.8% 감소, 분기별로는 증가하고 있어 향후 증가 기대.
순이자마진은 개선 : 대출금리 인하 마무리, 저원가성 예금 증가에 기인
둘째, 수수료순이익은 증가세 지속되었고 이러한 증가세는 지속될 전망
셋째, 충당금전입액은 전년동기비 44.3% 감소, 작년 상반기 회계기준변경 등을 고려하면 크게 감소한 것임. 중
소기업부문의 건전성 개선이 더디게 진행되고 있으나 향후 동 부문에서 대손비용 감소가 지속될 수 있을
것으로 보임
● 자산건전성 : 가계와 신용카드 완연한 개선 추세, 기업부문 개선여지 남아 있음
- 가계부문 : 연체율 하락세, 고정이하 및 요주의 여신비율 하락세 완연
- 신용카드부문 : 연체율 하락세. 고정이하 및 요주의 여신비율 하락세 지속
- 중소기업부문 : 연체율 지체. 신규 NPL 순증규모 추가 감소하지 못함
- 그러나 요주의여신비율이 크게 하락하고 있다는 점에서 향후 고정이하여신 규모가 감소할 수 있을 것으로 보
임
- 이는 동 부문에서 대손비용이 추가적으로 줄어들 수 있음을 의미하는 것임
● 투자의견 매수, 목표주가 64,000원으로 상향 조정
첫째, 대손비용 감소가 실적 개선으로 이어지고 있음. 중소기업부문에서 추가적인 감소 기대
둘째, 자사주 매각을 통해 자본적정성 제고 => 배당여력 확대
셋째, 양호한 순이자마진과 영업네트워크 : 성장이 가능한 시점에서 힘을 발휘할 전망
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