[브리핑] 코 오 롱 (002020) - Turn Around 기업으로 부각, 그러나 실적 개선은 다소 시간이 필요...교보증권

코 오 롱 (002020) - Turn Around 기업으로 부각, 그러나 실적 개선은 다소 시간이 필요...교보증권

: Turn Around 기업으로 부각, 그러나 실적 개선은 다소 시간이 필요...재료에 따른 등락

● 최근 주가 급등 배경은 ?
- 더 이상의 실적 악화는 없는 가운데 실적 개선의 기대감으로 Turn around 기업으로 부각
- 그 동안 투자 관계회사의 부실도 2004년을 고비로 점차 안정화되고 있다는 점
- 유전자탁아세포를 이용한 연골재생 바이오벤쳐인 티슈진의 임상실험 허가 신청 등이 부각

● 2005년 2Q 매출 및 영업이익 예상 … 나름대로 선방하는 수준
- 2005년 1분기 영업이익은 93억원(영업이익률 2.7%)으로 전년동기 86억원보다는 소폭 개선
- 2005년 2분기 영업이익 예상은 150억원 전후로 전년동기(188억원)보다는 다소 감소할 전망
- 그럼에도 불구하고 최근 원재료가격 등을 감안하면 나름대로 선방한 수준

● 2005년 2분기 및 연간 사업부문별 전망 … 금년을 고비로 점진적인 실적 개선 기대

- 폴리에스터 원사 등 섬유부문
o 2005년 1분기 영업이익률 적자에서 여전히 어려운 상황. 특히 공급과잉에 따른 스판덱스제품의 수익이 저조하고, 원재료가격 상승분이 제품가격에 전가가 쉽지 않은 상황
o 그러나 금년을 고비로 감가상각비 절감과 구조조조 효과와 향균원사 등 스페셜제품 등이 가시화될 것으로 보여 2006년 이후에는 수익성 개선을 기대해 볼 수 있음

- 전자재료 필름 등 필름부문
o 2005년 1분기 영업이익률은 대략 6% 전후에서 2분기에는 조금 더 개선되는 모습을 보임. 특히 광확산필름의 경우 현재 풀 생산하고 있음. 그러나 아직 전재재료 필름이 당초 목표치인 1,100억원 수준을 달성하기는 조금 어려워 보임
o 그러나 향후 DFR 및 광확산필름, 그리고 광확산판 등의 매출 확대를 통해 수익성 개선이 기대되기에 동 부문은 향후 동사의 성장엔진으로 자리 매김 할 사업부문

- 산업자재 및 기타 사업부문
o 현재 산업자재의 매출 비중은 타이어코드와 산업자재가 6대 4의 비중, 그러나 아라미드섬유 및 에어백, 산업용벨트 등 고부가가치 산업용섬유 비중을 더욱 확대
o 인공피혁은 수익성은 우수하나 아직 시장이 크지 않으며, 프라스틱&케미칼부문은 일부 사업부문은 규모를 축소하는 방향으로 운영. 다만, 상,하수도 수처리용 멤브레인 필터 사업 등 환경 관련 사업은 보다 적극적으로 대처

● 향후 주가 흐름은 … 실적 개선을 통한 주가 상승은 다소 시간 필요, 그러나 재료 보유 !
- 단기적으로 실적 개선을 통한 차입금 감축은 다소 시간이 필요하기에 멀리보고 투자
- 다만, 관계회사 부실 안정화, 점진적인 실적 개선, 티슈진 이슈 등을 주가에 긍정적

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