동화약품 (000020) - 4분기(3월결산) 실적은 예상과 유사...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 15,000 원 4분기 잠정실적은 매출액은 전년대비 11.2% 증가한 367억원, 영업이익은 41.0% 증가한 55억원, 경상이익은 19.4% 증가한 43억원으로 당사 예상과 유사한 수준임. 총매출의 42%를 차지하는 까스활명수와, 후시딘이 4월 가격인상을 앞두고 선주문이 이루어져 전년대비 35%이상의 고성장세를 시현하였고, 처방의약품 부문도 제네릭제품 보강에 힘입어 매출이 회복세에 있어 4분기 총매출액은 양호한 성장세를 시현하였음. 마진이 높은 처방의약품 매출성장에 힘입어 매출원가율이 소폭 하락하였고 2004년 조직확대 마무리로 관련 비용증가가 정체되면서 매출액대비 판관비율이 전년동기 38.8%에서 35.9%로 크게 하락하여 영업이익률은 전년동기 11.8%에서 14.9%로 상승하였음. 영업마진 상승 및 차입금 축소에 따른 이자수지 개선으로 경상이익률도 전년동기 10.9%에서 11.7%로 상승하였음. 4분기 실적이 예상과 유사하므로 FY2005년 실적도 조정하지 않았음 2005년은 제네릭신제품 발매 및 의원급 영업조직 구축 등에 힘입어 매출액은 전년동기대비 13.3% 증가한 1,563억원, 영업이익은 37.7% 증가한 201억원이 예상되어 실적모멘텀이 상승할 전망 투자의견 BUY와 적정주가 15,000원을 유지함. 2005년 예상 PER은 5.8배로 시장대비 30% 할인거래되고 있음. 동사주가는 최근 한달간 2.6% 하락하여 시장대비 3.8% 초과수익률을 시현하였음. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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