대웅제약 (069620) - 신약출시와 재무구조 개선에 의한 실적개선, 배당기대...한투증권 - 투자의견 : 매수 (유지) - 목표주가 : 32,000원 전분기 대비 영업환경의 변화는 적은 가운데 4분기 실적에서 주목할 것은 1)환율하락에 따른 환차익 발생 약 4억원, 2) 시알리스 위탁판매 수수료 약 20억원 계상, 3) 3분기에는 재고손실의 원가반영에 의해 매출원가가 증가하였으나 4분기에 정상수준으로 감소한데 따른 이익률 회복임. 대웅제약은 도입신약 위주의 100억원 이상의 블록버스터 약품을 다수 보유하여 안정적인 실적이 기대됨. 향후 대웅제약에서 주목할 점은 1)신제품 출시 및 전무했던 수출개시, 2)I&D창투 매각 완료 등 부실자산 구조조정 완료, 3)환율하락에 따른 환차익 연 12억원, 4)상대적으로 적은 제네릭 비중과 종합병원 위주 영업에 의해 판관비 통제, 5)회사채 200억원을 기존 이자율 6%에서 3.5%로 하향 차환발행하여 이자비용이 감소한 점 등임. 2005년 2월 출시한 고혈압치료제 올메텍 플러스는 한달간 15억원 가량의 매출을 시현한 것으로 알려지고 있으며 2005년 약 200억원의 매출이 기대됨. 서방형 분무건조 제법특허를 가지고 있는 항암제 루피어데포주는 금년 약 30억원의 매출이 전망되며 2007년부터 기술 및 완제품 수출이 기대됨. 이외 하반기 적응증 확대 후 제품화될 당뇨병성 족부궤양치료제 EGF, 성장호르몬, 적혈구생성인자 EPO의 출시가 예정되어 있음. 동사는 3월 결산 기업으로 배당에 주목할 필요가 있는데 2004년 예상 이익을 바탕으로 배당성향 20%~25% 가정할 경우 주당배당금은 약 580~780원 선이 예상됨. 2004년 주당 배당금이 625원이었고 전년대비 순이익 성장율이 약 88%인 점을 고려하면 700원선 이상이 유력할 것으로 판단됨. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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