농심(004370) - 가격주도권과 중국시장은 여전히 유효한 투자포인트...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 350,000원 ● 가격주도권과 중국시장은 여전히 유효한 투자포인트 농심의 주가는 그동안 소외되었다가 최근 급등했다. 이는 지난해 3~4분기에 일시적으로 실적이 부진했지만, 2005년부터 다시 성장 속도가 예상되었기 때문이다. 현재 세계 라면시장 3위에서 중국시장과 미국시장 진출을 통해 세계 1위의 라면회사로 도약할 가능성이 높아 사업 모멘텀도 있다. 또 국내 라면시장에서 가격교섭력과 시장지배력은 여전히 견고하고 흔들림이 없다. 주주의 고배당 요구와 주주중시경영이 맞물려 주당배당금도 지난해 4,000원(배당률 80%)으로 높아졌고, 2006년에는 주당 5,000원까지 상승할 전망이다. ● Global Top Tier에 걸맞은 Valuation받아야 목표주가는 350,000원이다. 농심은 금액기준으로 세계 3위 라면업체이다. 세계 주요 라면업체인 일본의 일청식품(Nissin Food, 세계 1위)과 Toyo Suisan(세계 2위), 인도네시아의 Indo Food(세계 4위), 중국의 정익(Tingyi)과 통일(Uni-President) 등과 비교하면 농심의 Valuation은 매력적인 수준이다. ● 2005년에 내수회복, 가격인상, 원재료가격 안정으로 다시 성장 속도 높아질 전망 농심은 2004년 매출액 8.1% 증가, 영업이익 4.9% 증가, 경상이익 32.5% 증가라는 경영실적을 냈다. 최악의 내수경기, 원재료가격 상승 등을 감안하면 나름대로 의미있는 성장이었다. 하지만, 성장속도가 둔화되면서 시장의 기대에는 부응하지 못했다. 2005년에는 매출액 7.9% 증가, 영업이익 19.9% 증가하여 다시 성장속도를 낼 전망이다. ● 2005년에는 중국 모멘텀을 다시 주목해야 ... 2005년은 Global Top Tier로 도약하기 위한 원년이 될 전망이다. 중국에서는 2004년에 적자가 큰 폭으로 줄고, 2005년에는 흑자로 돌아설 것으로 보여 성공의 가능성이 높다. 미국시장은 2005년 하반기에 공장 가동과 함께 현지판매가 진행될 것으로 보인다. 미국시장은 중국시장과 달리 빠르게 정착할 전망이다. 이는 중국시장은 초기 진출이었으나, 미국시장은 기존의 수출로 다져온 판매망, 인지도, 소비자층이 탄탄하기 때문이다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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