[브리핑] 포스코 (005490): 2004년 실적 예상치 상회. 2005년 경영목표 달성 가능...메리츠증권

포스코 (005490): 2004년 실적 예상치 상회. 2005년 경영목표 달성 가능...메리츠증권

- 투자의견 : 매수
- 목표주가 : 260,000원

: 배당정책의 변화, 주주가치에 부정적이지 않음.

- 2004년 4분기 실적 대폭 호전. 4분기 영업마진 28.8%로 확대.

- 내수 및 수출가격의 상승과 환율 하락으로 마진이 확대됨.

- 2005년 매출 23조원, 영업이익 15~20% 증가 목표. 충분히 달성 가능할 전망.

- 원료가격 상승을 감안할 때 보통강 제품의 판매단가를 최대 8만 5천원 인상해야 함.

- 그러나 2004년 가격상승분 만으로도 2005년 평균단가가 7만원 높음

- 따라서 금년 내수가격 인상 폭이 크지 않더라도 경영목표 달성 가능할 것으로 예상.

- 배당성향 25% 유지 정책 2004년부터 폐기함.

- 이는 향후 경기변동이나 이익 증감에 상관없이 주당 배당금의 안정을 기할 목적.

- 따라서 당장의 배당 감소가 주주가치에 부정적이지는 않을 것으로 판단됨.

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