CJ홈쇼핑 (035760)- 상승 시 차익실현 바람직...현대증권 - 투자의견 : Marketperform(유지) - 적정주가 : 현주가 - 동 실적은 객단가 상승 등 계절적 성수기 및 보험 등 무형자산 판매 호조 등으로 당사 및 시장 켄센서스를 상 회하는 호조를 보였으나 컨센서스 상단(230억원)까지 높아진 시장 기대치는 충족시키지는 못하였음. - LG홈쇼핑(02815, Marketperform)의 추정 실적 보다 개선 정도가 높은 것은 보험상품 판매가 좀 더 호조를 보 인 데 기인한 것으로 보여지나 당사 예상대로 매출 감소가 확대된 것은 향후 부담으로 작용할 전망임. - 한편, 2005년 경영계획이 상향 조정된 당사 손익보다 여전히 높고 부진한 소비경기 및 케이블TV 가입자의 위 성방송으로의 전환 등을 고려할 시 공격적 목표로 보여짐. - LG홈쇼핑과 보험상품 인식 기준이 크게 다르지 않을 것으로 보여 수익성은 4분기를 정점으로 하향될 것이라 는 기존 전망을 유지함 - 최대한 가입자가치(500,000-600,000원)를 적용한 순자산가치의 증가(주당 15,000-20,000원)와 지속 가능한 ROE수준을 20%수준과 시장포화 및 규제 리스크 등으로 시장대비 PER 할인율 20%를 적용할 때 적정주가는 55,000~66,000원 사이로 보임. - 상승 시 차익실현이 바람직해 보이며 이는 1) 동 가입자 가치가 SO시장 구조조정 기대감을 최대한 반영되고 있는 것으로 보여 향후 시장재편이 마무리되 었을 경우 M&A 거품이 꺼질 수 있고, 2) 신규 대기업 진출 가능성이 항상 내재되어 있고 3) 규제 및 방송의 디지털화에 따른 홈쇼핑시장 감소 우려로 ROE 하락 가능성이 크게 때문임. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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