LG마이크론 (016990)...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 81,000원 *** 유상증자 실시로 자금 조달 불확실성 해소 *** - 동사는 지난 25일 운영자금 목적으로 보통주 170만주 (661억원, 예상발행가액 38,900원)에 해당하는 유상증자 를 실시한다고 밝힘. - 증자 대금은 2005년도 이후의 투자에 대비하기 위해 차입금 상환 등 재무구조 개선에 사용될 예정임. - 신주 배정 기준일은 7월 15일. - 배정방법은 20% 우리사주 우선 배정, 우리사주 실권분과 나머지 80%는 구주주 배정임 - 이번 유상증자로 인해 2004년 수정EPS는 6,767원으로 종전 대비 9.9% 희석되며 2005년 수정EPS는 9,641원으 로 종전 대비 22.7% 희석됨. - 적정주가는 종전 110,000원(이론 권리락 주가로 환산시 94,000원)에서 81,000원으로 26.4% 하량 조정함(이론 권리락 주가 기준시 13.8% 하향 조정) - 이는 EV/EBITDA 적용 승수를 종전 5.7배에서 시장의 하락을 반영하여 5.0배로 하향 조정한 것이며 이는 전자 부품/디스플레이 업종 대비 20% 할인된 것임. - 이번 유상증자는 작년 하반기부터 꾸준히 거론된 내용이 실천에 옮겨진 것이기 때문에 투자자들한테 새로운 사실은 아니며 자금 조달에 대한 불확실성을 해소시켰다라는 점에서는 긍정적임. - 또한 최근 한달간 일평균거래량이 69,000주에 불과해 유동주식수 부족이 투자의 걸림돌로 작용하였으나 이번 유상증자는 이를 해결하는데 일조할 것으로 보이며 그동안 유동주식수 부족에 따라 투자를 꺼렸던 외국인 매 수세를 끌어들일 것으로 기대됨. - 다만, 시장의 불확실성이 지속되고 있고 디스플레이 업종에 대한 투자심리가 좋지 않다라는 점은 변수로 작용 할 수가 있음 - 동사의 주가는 최근 한달간 시장 대비 9.4% 초과 하락하는 부진을 보였는데 이는 PDP후면판의 실적 부진으로 투자회수기간이 길어질 것이라는 우려가 작용한 것으로 보임. - 최근 PDP시장에 대한 우려는 산업 초기에 겪어야 할 성장통으로 보고 있으며 일정부분 수익성은 희생하더라 도 단가 인하를 통한 수요 창출이 궁극적으로는 관련업체에 유리할 것으로 보임. - 당사는 동사의 PRP부문을 하반기에 ASP 기준으로 5% 하락(모델별 기준으로는 10~15%), 2004년 판매량 65만장 을 가정하여 영업이익률 -3.3%를 예상하고 있음. - PER 기준으로도 업종 대비 20% 할인거래되고 있어 최근 가격 하락은 과도하였으며 장기 성장성은 유효하다고 판단됨. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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