한성엘컴텍(037950)- 사상 최고 실적을 논하기는 이르다!!!...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 15,000원 ▷ 2004년 5월 매출액 전월 대비 20.5% 증가, 영업이익률 11.3% 한성엘컴텍의 5월 매출액은 전월 대비 20.5%, 전년 동기 대비 4.5배 증가한 156.6억원이었다. 전월에 비해서 CCM 사업부의 성장률이 26.8%로 매출액 증가에 가장 큰 원인이었다. CCM 매출이 빠르게 증가한 것은 LG전자의 3G 핸드폰의 매출이 본격적으로 시작되었기 때문이다. 동사는 LG전자로 3G 핸드폰용 카메라 모듈을 8월 말까지 200만개 공급할 것으로 예상된다. 하반기에 추가적인 100만개에 대한 계약이 있을 전망이다. 5월의 영업이익률 개선은 매출액 증가에 따른 고정비 비중의 감소가 가장 주요한 원인으로 분석된다. 소폭의 ASP 하락에도 불구하고 원재료 절감효과와 생산성의 증가로 수익성에 큰 변화는 없을 전망이다. ▷ 2004년 6월 매출액 180억원 상회할 전망 한성엘컴텍의 6월 매출액도 5월에 비해서 크게 증가할 전망이다. 매출액의 증가는 5월에 성장이 주춤했던 BLU 사업부가 큰 폭으로 성장할 전망이다. 또한, CCM 사업부도 꾸준히 매출액이 증가할 것으로 예상된다. CCM에서 메가 픽셀 제품의 매출은 7월부터 서서히 발생할 것으로 추정된다. LG전자의 CDMA 뿐만 아니라 GSM으로도 메가 픽셀 제품이 장착될 전망이다. 3분기에 메가 픽셀 제품은 약 60만개가 생산될 전망이다. 삼성SDI의 현재 월간 생산되는 칼라 디스플레이의 규모는 1,300만개에 이르고 있는 것으로 추정된다. 이러한 추세는 7월 이후에도 지속될 것으로 전망된다. 매출액 증가로 인해 영업이익률은 5월에 비해 증가할 것으로 예상된다. 6월 매출액을 감안할 때 2분기 실적 및 연간 실적을 상향 조정할 여지가 충분한 것으로 판단되며 이를 7월 초에 반영할 계획이다. ▷ 투자의견 매수유지, 목표가 15,000원 유지 한성엘컴텍에 대한 투자의견은 매수를 유지한다. 목표 주가는 15,000원이다. 이는 2004년 예상 EPS 1,357원에 PER 11배를 적용한 값이다. 이것은 현재 코스닥 시장의 평균 PER 12.8배를 할인 적용한 값이다. 동사의 성장성과 수익성 지표는 시장 평균치를 상회하는 수준이지만 카메라 모듈산업이 향후 경쟁이 치열해 질 것으로 전망된다는 점과 LG이노텍이 LG전자로 신규 벤더로 지정된 점은 시장에 비해서 높은 밸류애이션을 적용받기 힘들 것으로 판단되기 때문이다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

© 텐아시아, 무단전재 및 재배포 금지