한솔제지 (004150.KS)-건설증자참여는 부정적, 그러나 주가에는 이미 충분히 반영...LG증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 목표주가 : 8,500원(12,000원에서 하향) ▷ 한솔건설에 350억원 유상증자 참여 결정 한솔건설은 지난 달 한솔파텍, 한솔캐피탈 및 한솔디앤씨를 흡수합병하기로 결의한 바 있습니다. 금번 4개 사의 합병 후 증자는 서로 상호 지분관계가 얽혀있는 4개 사를 모두 합병함으로써 증자를 통해 결손금을 내고 있는 계열사를 정상화하고자하는 그룹의 구조조정의 일환입니다. ▷ 증자 참여는 부정적: 계열사 추가 자금 지원, 건설 업황 부진 지속 전망 금번 한솔제지의 계열사에의 증자 참여 건은 동사에 부정적으로 판단됩니다. 우선 (1) 계열사에 추가 자금지원이 이루어진다는 점입니다. 동사가 충분한 영업이익을 시현하고 있는 회사임에도 아직 그룹 계열사 리스크 문제를 안고 있는 모회사의 역할이 현금흐름 상 부담이 된다는 점에서 부정적일 수 밖에 없습니다. 그리고 (2) 현재 건설 경기가 하강 추세에 있음을 고려할 때 금번 자금 지원 만으로 충분히 한솔건설이 정상화될 수 있을지에 대해 보수적인 시각을 견지합니다. ▷ 목표주가 8,500원으로 하향 조정, 순 자산가치 감소 분 고려 목표주가를 기존 12,000원에서 8,500원으로 하향 조정합니다. 한솔건설의 합병 과정 및 증자 과정에서 동사의 순자산의 8%가 감소됨을 valuation에서 반영하였습니다. ▷ 투자의견 BUY 유지, 현재 주가는 금번 악재를 반영하고도 과도한 하락으로 판단 금번 목표주가를 하향조정하나 투자의견은 BUY를 그대로 유지합니다. 자회사에의 증자 참여는 부정적으로 판단되나 6월 이수 현 시점까지 27%의 주가 하락은 이미 금번 악재를 반영한 것으로 판단됩니다. 또한 동사의 영업상황이 현재까지 호조를 보이고 있어 2분기 당사 실적 전망치를 무난히 달성할 수 있을 것으로 판단됩니다. 이를 고려하면 악재는 이미 반영된 상황으로 판단해 현 시점은 매수 유효한 시점으로 판단됩니다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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