[브리핑] 하이닉스(000660) - 잘 나가던 하이닉스에 무슨 일이 ?...한화증권

하이닉스(000660) - 잘 나가던 하이닉스에 무슨 일이 ?...한화증권 - 투자의견 : Buy(maintain) - 목표주가 : 40,000원 ● 최근 하이닉스 주가하락 배경 1) 시장의 과도했던 실적기대치가 낮아지는 과정에서(여기까지는 30,000원 하단 유효) 2) 예상하지 못했던 PC업체들의 DRAM 가격인하 압력이 가세하면서 투자자의 비중축소가 일시에 진행되었다(30,000원 하단 붕괴) ● 결국 일본 지진이 Noise를 낳았다 1) 일본 메모리업체 생산차질 장기화 전망 => 가격급등 기대 => 실적기대치 급상승 2) 예상보다 빨리 시작된 PC업체 Re-stocking 수요 ● 그래도 PC-DRAM업체간 공수교대가 너무 빠르지 않나? - 예년수준의 평균재고(4~5주)를 확보한 가운데 매크로 리스크 재확산 - 매크로 불확실성 부각에 따른 PC업체들의 리스크 관리 ● 분기 실적기대치를 낮추지만, 상저하고(上低下高) 구도에 변화는 없다 2분기 DRAM가격, NAND Flash가격 예상보다 못 미침 한때 6,000억원을 상회하던 2분기 영업이익 기대치가 최근 5,000억원 전후 수준으로 낮아졌지만, 당사의 기존전망치 5,320억원을 기준으로 최근 시장기대치가 하향된 만큼 낮아질 것으로 판단. 4,000억 초중반 잠정 예상 ● 수요환경이 불확실한데도 하반기 긍정적 DRAM 전망을 유지하는 이유는? 올 하반기 DRAM 공급증가율이 수요불확실성을 감안해도 충분히 낮기 때문 2011년 3분기, 4분기 DRAM 공급증가율 각각 +7.5%QoQ, +8.6%QoQ에 불과할 전망, 지난 10년간 3분기, 4분기 PC출하증가율 평균 +10.7%QoQ, +11.9%QoQ을 크게 하회 예년보다 하반기 수요가 부진해도 DRAM 시황이 나쁘지는 않을 것 ● 7월까지는 제한적 흐름, 8월부터 상승전환의 발판 마련할 전망 매크로 리스크 확대로 단기적인 업종 센티멘트 악화된 상태 단기적으로 센티멘트 악화되었으나 하반기내내 장기화될 수급구도는 아님 7월까지는 제한적 주가흐름 이어지나, 8월부터는 상승전환의 발판 마련할 것으로 예상