[브리핑] 기신정기(092440) - 안정성에 성장성을 더하다!...한화증권

기신정기(092440) - 안정성에 성장성을 더하다!...한화증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 9,000원 ● 투자의견 매수, 목표주가 9,000원 기신정기에 대해 투자의견 매수, 목표주가 9,000원 제시. 목표주가는 Rim Valuation(COE 8.0%, Rf 4.0%, Risk Premium 7.0%, 베타 0.58, growth 1.0%)으로 산출한 가치 10,000원에서 10% discount. 동사의 목표주가에 내재된 12M Forward P/E 11.8배는 동사의 과거 3년 P/E 상단 평균(2011년 대형 Mold Base 시장 진출: Valuation Re-rating 기대)수준 ● 안정적인 사업구조: 추세적인 실적 성장 전망 기신정기는 중소형 플라스틱 사출금형 제작용 몰드베이스를 생산하는 기업으로서 1)고정밀화에 따른 추가공 & 전가공 확대로 평균제품가격이 지속적으로 상승(P factor↑: 2006년~2010년 CAGR +8.0%)하고, 2)수요산업의 Life Cycle 축소와 전방제품의 다양화로 판매량도 안정적인 증가(Q factor↑: 2006년~2010년 CAGR +3.3%)를 유지할 것으로 전망 ● 2011년 사상 최대 실적 기대 동사의 2011년 실적은 매출액 984억원(+14.8% YoY), 영업이익 220억원(+9.4% YoY, OP margin 22.4%)으로 2010년에 이어 다시 한번 최대 실적을 경신할 전망. 이는 1)중소형 Mold Base의 안정적인 ASP 상승 및 판매량 증가, 2)중대형 Mold Base 시장 진출로 인한 신규 매출이 발생할 것으로 전망하기 때문 ● Valuation 메리트: 12M Forward P/E 7.4배, EV/EBITDA 2.6배로 저평가 동사의 12M Forward P/E 7.4배(2009~2012년 EPS growth 17.1% 전망), EV/EBITDA 2.6배(순현금 658억원 보유, 시가총액의 40% 수준)로 저평가. 이는 동사의 과거 3년 평균 P/E 8.7배보다 낮은 수준