[브리핑] SK텔레콤(017670) - 2010.1Q 실적 Preview: 영업이익 소폭감소 전망...SK증권

SK텔레콤(017670) - 2010.1Q 실적 Preview: 영업이익 소폭감소 전망...SK증권 - 투자의견 : 매수(유지) - 목표주가 : 220,000 원 ● 투자의견 매수, 목표주가 220,000 원 SK 텔레콤에 대한 투자의견을 매수로 유지한다. 그 이유는 1)스마트폰 확산을 계기로 격화된 경쟁환경에도 불구하고 M/S 가 지속적으로 확대될 것으로 기대되며 2)경쟁사의 아이폰 출시 직후 악화되었던 투자심리가 삼성전자, LG전자, 모토롤라, HTC 등 안드로이드 계열 스마트폰 출시로 점차 개선될 것이라 기대되고 3)신 성장동력인 IPE 가 점차 가시화 될 것이기 때문이다. 목표주가는 직전 220,000 원을 유지한다. ● 2010.1Q 실적 Preview: 영업이익 전년동기대비 소폭 감소한 5,590 억원 전망 2010.1Q 매출은 전년동기 7.1%증가한 3 조 812 억원으로 추정된다. 가입비인하 및 초당과금제 도입으로 가입비매출과 통화료매출은 감소할 것으로 예상되지만, 정액요금제 가입자 수 증가로 인한 기본료매출 증가와 09.4Q부터 반영된 전용회선매출이 증가할 것으로 예상되기 때문이다. 매출의 증가에도 불구하고 영업이익은 소폭 감소할 전망이다. 스마트폰 라인업 확대 및 영업활동으로 대당 단말기 보조금이 증가할 것이기 때문이며, 번호이동 시장도 다소 과열되어 단말기 판매수량도 증가할 것으로 예상되기 때문이다. ● 2Q 부터 6,000 억원대 영업이익 전망 1Q 영업이익은 전년동기 소폭 감소하나 2Q 부터 6,000 억원을 상회하는 영업이익이 예상된다. 그 이유는 1)휴일수가 적고 달력일수가 상대적으로 많으며 통화량이 많은 계절적 요인이 있어 통화료 매출이 증가할 것으로 기대되며 2)무선인터넷 정액요금자의 증가로 무선데이터 매출이 증가할 것이고 3) 마케팅비용 상한제도가 본격화 되어 09.2Q 극심했던 경쟁 대비 마케팅비용이 감소할 것으로 전망되기 때문이다. 단, 2Q 부터 LG 텔레콤의 경쟁활동이 다소 우려되는 상황이나 유선중심으로 마케팅활동이 강화될 것이므로 상대적으로 SK 텔레콤의 실적에 미치는 미미할 것으로 전망한다.