[브리핑] 녹십자(006280) - 09.3Q 실적 Preview : 시장 기대치 하회...동양증권

녹십자(006280) - 09.3Q 실적 Preview : 시장 기대치 하회...동양증권 - 투자의견 : Buy (Hold에서 상향) - 목표주가 : 173,000원 (192,000원에서 하향) Ⅰ. 2009년 3분기 실적 Preview 동사의 2009년 3분기 매출액 및 영업이익은 전년 동기 대비 각각 15.5%, 16.0% 증가한 1,626억원, 235억원을 기록한 것으로 추정되며, 당사 추정치 및 시장 컨센서스 대비 하회한 수준임. 총 매출액은 계절 백신의 수요 증가 및 단가 인상 등에 따라 전년 동기 대비 큰 폭의 증가가 예상되며, 주력 사업인 혈액제제 매출액이 알부민의 영업 정상화 등에 기인하여 지난 2분기와 마찬가지로 성장세를 지속한 것으로 판단됨 Ⅱ. 연간 실적 하향 조정 신종 플루 정부 공급 물량이 기존 예상했던 바에 비해 현격히 줄어들어 이에 대한 부분을 재추정하여 2009년 실적에 반영하였고, 2010년 이후에 발생할 것으로 회사에서 추정하는 물량은 보수적인 관점에서 판단하여 발생 시점 이후에 반영할 예정임. 이에 따라 2009년 및 2010년 매출액은 기존 추정치 대비 각각 9%, 15.5% 감소한 6,780억원, 6,375억원으로 조정하였으며, 영업이익은 기존 추정치 대비 각각 12.1%, 30.1% 감소한 1,184억원, 892억원으로 하향 조정함 Ⅲ. VALUATION 조정된 연간실적을 반영하여 적정주가를 기존 192,000원에서 173,000원으로 11.0%로 하향하나, 상승 여력을 고려하여 투자의견은 기존 Hold에서 Buy로 상향 조정함. 적정주가 산정은 2009년 예상 EPS에 동양 유니버스 Forward P/E 18.0x를 적용하여 산출하였으며, 현 주가 (10월 16일 종가 기준) 대비 20.6%의 상승 여력을 가짐.