[브리핑] 파트론(091700) - 지칠 줄 모르는 체력...하나대투증권

파트론(091700) - 지칠 줄 모르는 체력...하나대투증권 - 투자의견 : BUY - 목표주가 : 16,000원 (12,000원에서 상향) * Earnings preview가 즐겁다 항상 만족스러운 실적을 보여줬던 파트론의 2분기 실적은 역시 우수해 보인다. 2분기 매출액과 영업이익은 481억원, 84억원으로 각각 전분기 대비 33.9%, 34.8% 증가할 전망이다. 전년 동기로 보면 영업이익이 무려 83% 증가하는 실적이며 기존 전망치 69억원을 가뿐하게 넘었다. 실적의 삼각 축인 안테나, 카메라모듈, 수정발진기에서 전분기 대비 40% 이상의 매출 성장을 보였으며, 고객사의 물량 증가, 파트론의 점유율 상승, 제품믹스 개선 등에 기인한다. 이러한 실적 추세는 3분기에 더 강해 3분기 매출액과 영업이익은 각각 573억원, 105억원에 달할 전망이다. * 안테나, 카메라모듈, 수정발진기 삼각 축에 신규 제품 대기 파트론은 2008년 1분기부터 매분기 매출액이 증가하는 기염을 토하고 있다. 이는 기술 연관성이 있는 신제품을 지속적으로 출시하고 고객사에서 입지를 강화하고 있기 때문이다. 안테나, 카메라모듈, 수정발진기로 이어지는 실적 성장세가 견조하고 비수기에는 안전판 역할을 하고 있다. 특히 카메라모듈은 제품믹스 개선과 점유율 증가가 동시에 이루어져 올해 매출액 성장률이 113%에 이를 전망이며 수정발진기는 국내 양대 IT업체를 고객으로 확보하고 있다. 이런 탄탄한 삼각 축에 광마우스모듈, 진동모터 등 신규 제품이 하반기에 대기하고 있어 실적 상향 여지가 있다. 광마우스모듈은 당초 계획 대비 채택이 다소 지연되고 있지만 제품에 대한 반응은 좋아 보이며, 기존 제품 대비 두께가 얇은 진동모터에 대한 기대도 높은 편이다. * 실적 모멘텀 지속, 목표주가 상향 동사의 2009년 영업이익을 22.1% 상향하며 목표주가도 종전 12,000원에서 16,000원으로 상향 조정한다. 2009년 영업이익은 전년 대비 73.9% 성장하는 것이며 추가 upside도 있다. 목표주가는 실적 도약기의 high multiple인 PER 11배를 적용한 것이다. 타 부품업체 대비 적용 PER과 현재 PER이 높지만 성장성과 ROE(2009년 EPS 증가율 70%, ROE 34%)가 탁월하고 실적의 추가 상향 조정 여지가 있다라는 점에 주목하고 있다.