[브리핑] 삼성전기(009150) - 08년 4Q Preview : 주요 제품별 마진 하락으로 당사 예상치를 하회할 전망...대신증권

삼성전기(009150) - 08년 4Q Preview : 주요 제품별 마진 하락으로 당사 예상치를 하회할 전망...대신증권 - 투자의견 : Buy ( 매수,유지) - 목표주가 : 45,000원 (하향) * 6개월 투자의견 매수(BUY) 유지, 목표주가 45,000원 으로 하향 08년 4분기 및 09년 1분기에 전방산업 부진과 주력 제품의 매출 감소, 단가하락의 영향으로 동사의 수익성이 부진할 것으로 추정하며, 동시에 주가 상승 모멘텀도 약할 것으로 판단된다. 그러나 삼성전기의 주력 제품별 경쟁력이 09년 하반기에 현재보다 강화될 것으로 전망하여, 투자의견은 장기적인 관점에서 ‘매수(BUY)’를 유지한다. 그 이유는 1)08년 4분기 및 09년 1분기의 실적 부진은 현주가에 선반영된 것으로 판단된다. 08년 11월 이후로 글로벌 실물경기 위축에 따른 IT 제품 판매 부진이 이어지고 있으며, 동사의 IT 부품 출하량 감소 및 마진율 하락도 이미 주가 약세로 나타났기 때문이다. 또한 단기적인 수익성 부진이 동사에만 국한된 것이 아니라, 글로벌 및 IT 업체에 공통적인 현상이기 때문이다. 현주가가 추가적으로 하락할 가능성은 크지 않다고 판단된다. 2) 09년 하반기에 동사의 주력 제품인 MLCC(적층세라믹콘덴서 ; Multi Layer Ceramic Capacitor), 플립칩 BGA(Flip Chip-Ball Grid Array), LED(Light Emitting Diode)의 경쟁력이 확대될 전망이다. MLCC와 FC-BGA는 경쟁사인 일본 업체대비 환율 측면에서 경쟁 우위를 확보하고 있으며, 09년에 삼성전자 휴대폰 출하량 증가 및 넷북 시장의 확대로 경기 회복시에 시장의 예상치를 상회하는 매출 증가세를 보일 것으로 판단된다. LED는 LED BLU를 채택한 LCD TV시장 확대 및 조명용 시장에서 백열등 대체 등으로 가장 높은 성장세를 보일 것으로 예상된다. 09년 1분기에 영업이익 기준으로 적자 가능성은 높으나, 1분기를 저점으로 마진율이 개선될 전망이다.