[브리핑] LG전자(066570) - 지금은 상대적 경쟁력 상승에 초점을 맞추어야 할 시점...우리투자증권

LG전자(066570) - 지금은 상대적 경쟁력 상승에 초점을 맞추어야 할 시점...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 100,000원 (140,000원에서 하향) ● 글로벌 수요 둔화 우려에도 불구하고 경쟁력 상승을 감안하여 투자의견 Buy 유지 LG전자에 대한 투자의견을 Buy로 유지한다. 그러한 이유는 1) 4분기 영업이익이 시장컨센서스와 당사 예상치를 하회할 전망이지만 동사의 구조적 문제가 아닌 매크로 변수의 악화에 따른 영향으로 판단하고, 2) 2009년 예상실적 하향 조정에도 불구하고 경쟁업체 대비 동사 제품들의 점유율은 상승하고 있기 때문이다. 또한 3) 4분기 적극적인 비용 지출의 영향으로 2009년 1분기가 비수기임에도 불구하고 오히려 영업이익이 증가(q-q)할 것으로 예상되기 때문이고, 4) 4분기에 외환관련손실과 법인세차감전순적자가 예상보다 크게 나타나지만, 2009년에는 환율하락으로 외환관련이익이 대폭 계상될 것을 고려하기 때문이다. 하지만 동사에 대한 목표주가는 140,000원에서 100,000원으로 하향 조정하는데 이는 2009년 이후의 실적을 하향 조정하기 때문이다. ● 4분기 영업이익은 시장컨센서스를 하회하는 1,902억원으로 전망(글로벌기준) 4분기 매출액은 전분기대비 4% 증가한 12.5조원, 영업이익은 대폭 감소한 1,902억원이 전망된다(글로벌기준). 환율의 우호적인 효과에도 불구하고 4분기 예상영업이익이 시장컨센서스와 당사 예상치를 대폭 하회하는데, 전반적인 수요 부진, 가격 경쟁, 마케팅 비용 지출이 예상보다 크게 나타났기 때문이다. 구체적으로 살펴보면 1) 북미 냉장고 판매와 관련된 충당금 설정이 가전 부문에 대폭적으로 계상되고, 2) PDP 수요 부진으로 PDP패널의 영업적자가 예상보다 크게 나타나며, 3) 마케팅비용의 증가로 휴대폰에서는 3분기 대비 대폭 하락한 영업이익률이 나타날 전망이기 때문이다. 또한 기말환율 급등에 따른 외환관련손실과 LG디스플레이로부터 유입되는 지분법평가손실도 예상보다 크게 나타나 4분기에 5,713억원의 법인세차감전순적자를 기록할 것으로 예상된다. ● 2009년 1분기 영업이익은 4분기 대비 16% 증가한 2,200억원으로 전망, 2009년 전체 영업이익은 기존 전망치 대비 37% 하향 조정한 1.5조원으로 전망(글로벌기준) 2009년 1분기 동사의 전체 영업이익은 4분기 대비 16% 증가한 2,200억원으로 전망된다. 1분기는 휴대폰 시장이 비수기를 맞이함에 따라 휴대폰 출하대수와 영업이익이 4분기 대비 감소할 전망이다. 하지만 가전 부문은 성수기에 접어드는 효과뿐만 아니라 4분기에 계상되었던 일회성 비용이 발생하지 않아 1분기 가전 부문의 영업이익은 4분기 대비 대폭 증가할 전망이기 때문이다. 이에 따라 동사의 실적은 2008년 4분기를 바닥으로 다시 상승추세로 전환할 전망이다. 이러한 측면에서 LG전자는 다른 IT업체와 달리 향후 차별화된 실적을 나타낼 전망이다. 또한 글로벌 경기 둔화의 영향에 따른 수요 감소와 이에 따른 경쟁심화를 고려하여 2009년 동사의 영업이익을 37% 하향 조정한다. 이에 따라 2009년 영업이익은 전년대비 31% 감소한 1.5조원으로 예상된다(글로벌기준). 하지만 이러한 2009년 이후 예상실적을 하향 조정함에도 불구하고 지금은 동사의 상대적인 경쟁력 상승에 맞춘 투자전략이 유효할 것으로 판단한다.