[브리핑] 자화전자(033240) - 2008년 春春, 턴어라운드는 시작되다…..대신증권

자화전자(033240) - 2008년 春春, 턴어라운드는 시작되다…..대신증권 - 투자의견 : Buy (매수,상향) - 목표주가 : 10,000원 ● 6개월 투자의견은 ‘매수(BUY)’로 상향, 목표주가도 10,000원으로 상향조정 자화전자에 대한 6개월 투자의견을 ‘매수(BUY)’로 상향하며, 목표주가도 10,000원으로 종전대비 33.3% 상향조정한다. 투자의견을 ‘매수(BUY)’로 상향한 이유는 1) 지난 3년동안(2005년~2007년)의 전체 매출 및 영업이익이 감소세를 기록하였으나, 2008년은 신규 및 기존 제품의 매출, 영업이익의 증가로 턴어라운드를 시현할 것으로 분석되며 2) 2008년 매출 및 영업이익은 전년대비 각각 31.1%, 831.4%씩 증가할 것으로 추정되며 3) 신규 제품인 Auto Focus용 액츄레이터의 매출이 2008년 2분기부터 본격화되어 2008년에 103억원의 매출이 예상되며 4) 기존 제품인 진동모터는 거래선의 다변화와 국내 휴대폰 메이커의 출하량 확대로 매출이 전년대비 44% 증가할 것으로 추정된다. 동사에 대한 목표주가의 산정은 2008년 주당순이익(800원)을 기준으로 역사적 밴드의 중간값(11.4배)에 10% 할증(매출 및 수익성의 턴어라운드)하여, 목표 P/E 12.5배를 적용하였다. ● 2008년 턴어라운드 : 매출은 31.1%, 영업이익은 831.4%, 순이익은 58.1% 증가 2008년 전체 매출은 925억원으로 전년대비 31.1% 증가하여, 지난 3년 동안의 매출 감소세에서 벗어나는 등 본격적인 턴어라운드가 예상된다. 2008년 영업이익은 69억원으로 2007년 7억원대비 큰 폭으로 증가(+831.4%)할 것으로 추정되며, 순이익은 143억원으로 전년대비 58.1% 증가하는 등 수익성도 호전될 전망이다. 동사의 턴어라운드는 2008년 1분기부터 시작될 것으로 분석되며, 1분기는 기존 제품군으로 2분기는 신규 제품의 매출 가세로 실적 호전 추세가 본격화될 것으로 판단된다. 2008년 1분기의 매출은 189억원으로 전년동기대비 1.1% 증가할 전망이나, 영업이익은 14억원으로 전년동기대비(1.7억원), 전분기대비(2.2억원) 개선되는 규모가 높을 것으로 분석된다.