[브리핑] 외국계 증권사 투자의견 정리

외국계 증권사 투자의견 정리 ◎ 한국증시 - UBS - 한국증시는 미국의 침체 위험은 이미 반영된 것으로 판단되지만 거시경제의 불확실성을 감안할 때 자동차, 은행, 기술(IT) 등 가치주들의 투자 매력이 크다고 진단 - 밸류에이션, 긍정적인 국내 펀드자금 흐름, 2001년 미국 침체보다 작은 충격 등을 감안할 때 미국의 침체 위험은 (한국 증시에) 거의 반영 - 하지만 상존하는 거시경제상의 불확실성과 시장의 위험회피 심리를 고려할 때 실적성장이 양호하고 자기자본이익률(ROE)이 높은 가치주로 돌아갈 필요 - 자동차, 은행, 기술 업종은 지난 3개월 동안 코스피지수를 웃도는 수익률을 거뒀지만 여전히 PER 측면에서 저렴 - 가치주는 과거 8년 동안 매년 시장 수익률을 크게 웃도는 성과를 거뒀고 시장에서의 인식과 달리 지난해 역시 수익률이 시장 평균을 초과 - 지난 해 초 가장 가격이 쌌던 업종은 철강, 정유.석유화학, 은행으로 한 해 동안 수익률이 시장평균을 35% 이상 상회 - 올해 예상 실적 기준 PER 10배 이하, 주가순자산비율(PBR) 1.2배 이하, ROE 10% 이상, 올해 긍정적인 이익성장 전망, 경쟁력과 성장 잠재력이 있는 사업 등을 겸비한 국내 유망 가치주를 선정 - 삼성전자, LG필립스LCD, 현대차, 한국타이어, 국민은행, 동국제강 등 6개 종목 ◎ 조선 - 골드만삭스 - 고유가와 자원개발(E&P) 분야의 설비투자 확대가 조선업체들의 해외 플랜트 수주 증가로 이어지고 있다 - 2012년까지 매년 리그선 10척과 원유생산저장설비(FPSO) 7기 수준의 양호한 수주가 지속될 것으로 예상 - 삼성중공업과 대우조선해양은 완만한 조선 경기 하강을 예상해 투자의견을 중립으로 유지 - 현대중공업은 효율적인 비용구조와 다양한 사업 포트폴리오 덕분에 조선 경기 하강에 가장 잘 대처할 것으로 예상돼 매수 의견을 유지 - 현대중공업 : 12월 목표주가를 386,000원 -> 399,000원으로 상향조정, 매수 의견 유지 - 대우조선해양 : 목표주가를 30,300원 -> 32,300원으로 상향, 중립의견 - 삼성중공업 : 목표주가 30,800원 -> 32,400원으로 상향, 중립 의견 - 현대미포조선 : 목표주가 272,000원과 매수 의견 - STX조선 : 목표주가 34,400원과 중립 의견을 유지 ▶ SK컴즈(066270) - 골드만삭스 : 투자의견 중립, TP 28,200원 - 싸이월드 부문의 부진으로 인해 실적 하향 가능성이 상승 - 지난해 싸이월드 아이템 판매는 19% 증가했을 것이라는 예상과 달리 2% 감소 - 캐쉬카우인 싸이월드의 부진은 소셜네트워크서비스(SNS) 시장의 포화를 시사 - 싸이월드의 매출이 회복되거나 다른 사업이 이를 상쇄해주지 못할 경우 SK컴즈의 실적은 하향 리스크에 노출될 것으로 예상 ▶ 한국금융지주(071050) - 씨티그룹 : 투자의견 매수 - 수익성과 주가 안정성 등을 감안할 때 경쟁사들에 비해 저평가돼 증권사들 중 톱픽으로 추천 - 약세장이 한국 증권업종 전반에 위험 요인이지만 한국금융지주를 바텀업 방식에 의해 톱픽으로 추천 - 한국금융지주는 자기자본이익률(ROE) 수준과 지주회사 구조로 인한 시장 변동성에 대한 방어력, 자산관리 부문에서 강한 입지 등을 고려할 때 경쟁사들에 비해 과도하게 저평가 - 증권업종의 3.4분기(10~12월) 순이익은 펀드판매 수익이 예상치를 웃돌았으나 기대 이하의 브로커리지 수입과 자기매매 수익 부진으로 당초 예상치에 22.8% 미달 - 주식 거래량과 자기매매 수익 추정치 하향으로 2008회계연도와 2009회계연도 이익 전망치를 종전보다 각각 8.4%와 18.3% 하향조정 - 새로운 실적 추정에 따르면 내년 증권업종 전체 이익은 4.9% 감소할 것으로 예상되며, 브로커리지 부문에서의 경쟁 격화와 숙련 인력 유출을 불러올 수 있는 신규 증권사 설립도 부정적인 변수 - 2009회계연도에는 자산관리 수익 증가와 낮은 브로커리지 의존도에 힘입어 한국금융지주와 미래에셋증권만 이익 성장을 지속할 것으로 예상돼 매수 의견을 유지 - 우리투자증권은 브로커리지 부문의 시장점유율 하락 우려 때문에 투자의견을 중립으로 하향조정 ▶ 하나금융지주(086790) - 모건스탠리 : 투자의견 비중확대, TP 60,000 -> 54,000원