[브리핑] KTH(036030) - 분기 연속 영업흑자 전망...미래에셋증권

KTH(036030) - 분기 연속 영업흑자 전망...미래에셋증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 11,000원 ■ 2007년 4분기 매출액 및 영업이익 각각 362억원, 14억원 전망 KTH의 2007년 4분기 매출액 및 영업이익은 각각 362억원, 14억원으로 전망됨. 이는 지난 1999년 이후 처음으로 분기 연속 영업흑자를 기록하는 것임. 동사의 영업실적이 개선되고 있는 것은 수익성이 좋은 영상, 음악 등의 매출이 증가세에 있는 반면에 수익성이 낮은 SI성 매출 비중은 감소하고 있기 때문임. 동사의 4분기 영화, 음악 매출액은 전년동기 대비 각각 46.2%, 42.1% 증가할 것으로 보이나, SI성 매출액은 30.2% 감소할 것으로 보임. ■ 수익성이 좋은 영상, 음악 등 컨텐츠 매출 증가 추세 동사는 지난 2004년부터 IPTV서비스를 위해 투자해왔으며, 최근에는 영화 500여편 이상의 IP독점 판권을 보유하고 있음. 동사는 국내 IP기반의 영화 시장 70% 이상을 점유하고 있는 것으로 추정되며, 이를 KT, 인터넷포탈 등에 제공하고 있음. 특히 KT의 IPTV가 제공하고 있는 영화의 70%, 애니메이션, 어린이, 여성, 문화 프로그램은 100%를 동사가 제공하고 있음. 또한 음악은 KT의 링고와 KTF의 도시락에서 매출이 대부분 발생하고 있으며, 가입자 증가로 매출은 상승세에 있음. ■ 2008년 IPTV관련 매출액 큰 폭으로 증가할 전망 국내 IPTV시장은 아직 초기단계임에도 불구하고 동사는 이미 2007년 IPTV관련 매출액이 150억원에 달할 것으로 기대됨. 특히 2008년부터 KT의 IPTV관련 투자와 가입자가 큰 폭으로 증가할 것으로 보인다는 점에서 동사의 매출 성장세는 유지될 것으로 판단됨. 따라서 동사의 2008년 IPTV관련 매출액은 250억원에 달할 전망임. ■ 투자의견 BUY, 목표주가 11,000원 유지 KTH에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 11,000원을 유지함. 이는 동사의 검색포탈은 경쟁력이 약하다고 판단되나, 향후 국내 IPTV 시장 확대에 따른 수혜가 예상되기 때문임. 또한 동사는 올해 1999년 이후 첫 영업이익 흑자를 기록할 것으로 판단되며, 2008년부터는 본격적인 턴어라운드가 가능할 것으로 기대됨. 특히 동사의 주가가 최근 급상승했으나, 아직도 동사의 시가총액은 자산가치 수준에 불과함.