[브리핑] NHN(035420) - 구글, 한국 R&D 센터 설립 발표...우리투자증권

NHN(035420) - 구글, 한국 R&D 센터 설립 발표...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 128,000원 (유지) ● 투자의견 Buy, 12개월 목표주가 128,000원 유지 10월 10일 구글이 산업자원부 및 KOTRA와 한국 R&D센터 설립에 대한 협약식을 체결했다. 향후 2년간 약 1천만불 수준을 투자하는 것으로 알려지고 있는데, 당사는 구글의 R&D 센터 설립이 현재의 한국 검색시장 구도를 바꾸기는 힘들 것으로 전망한다. 최근 NHN의 주가는 대주주의 주식 일부 매도, 미국 의회에서의 인터넷 도박 금지 법안(UIGEA) 통과 등에 따른 투자심리 악화로 인해 조정을 받고 있다. 당사는 최근 시장의 우려가 다소 과장된 것으로 평가하며, NHN의 양호한 3분기 및 4분기 실적 전망을 감안해 현재 시점에서 NHN에 대한 비중확대 전략이 여전히 유효한 것으로 판단한다. 하반기 인터넷 업종 Top Pick으로 NHN을 계속 추천하며, 투자의견 Buy 및 12개월 목표주가 128,000원을 유지한다. ● 구글의 한국 R &D 센터 설립이 현재의 한국 검색시장 구도를 바꾸기는 힘들 전망 구글이 한국 R&D 센터 설립을 공식 발표했다. 이는 한국을 비롯한 중국, 일본 등 비영어권, 특히 아시아 시장에서의 열세를 만회하기 위한 노력의 일환으로 여겨지는데, 당사는 이번 R&D 센터 설립건이 한국 검색시장의 경쟁구도를 일시에 바꾸기는 힘들 것으로 전망한다. 국내 검색시장의 차별적인 특성은 지식검색 등 UCC(User Created Contents)를 중심으로 발전해 왔다는 점이다. 이는 검색결과의 질을 크게 높여주는 역할을 해 왔으며, 결과적으로 NHN의 시장 지위가 확고해지는데 크게 기여했다. 뛰어난 기술력에도 불구하고, 구글이 이러한 로컬 UCC를 단기에 구축하기에는 한계가 있다고 당사는 판단한다. 다만 구글이 유튜브(youtube.com) 인수 사례처럼 강력한 UCC를 보유하고 있는 국내 업체들을 공격적으로 인수할 경우, 국내 검색시장은 새로운 국면에 진입할 수도 있을 것으로 전망한다. ● 대주주의 주식 일부 매도에 따른 우려 등에도 불구하고 긍정적인 시각 유지 최근 대주주의 주식 일부 매도, 미국 의회에서의 인터넷 도박 금지 법안(UIGEA) 통과, 그리고 인터넷 이용시간을 제한하는 ‘셧다운제’ 도입 추진 등에 따른 투자심리 악화로 인해 NHN 주가는 조정을 받고 있다. 그러나 이러한 이슈들이 NHN의 펀더멘털에 부정적인 신호를 보내는 것으로 보기에는 다소 무리가 있다고 당사는 판단한다. 미국의 인터넷 도박금지 법안의 경우 역외 인터넷 도박 사이트들의 결제수단을 원천적으로 제거함으로써 사실상 인터넷 도박을 전면 금지하는 것인데, 한게임 등 국내 게임 포털의 경우 단순한 게임 사이트일 뿐 온라인 도박 사이트가 아니라는 점에서 이러한 이슈와는 전혀 무관한 것으로 보인다. 한편 ‘셧다운제’ 역시 이용자(혹은 법정대리인)가 원할 경우 인터넷 이용시간 제한이 가능하도록 한다는 제도인데, 중독성이 높지 않은 게임들을 주로 서비스하고 있는 게임 포털의 경우 그 타격이 거의 없을 것으로 전망된다.