한국화장품(003350) : 탐방 브리프...교보증권
: MS 4위의 중견 화장품업체
● 1/4분기 실적 : 8분기만에 흑자전환에 성공(순이익 기준)
- 한국화장품은 지난 1/4분기에 전년동기대비로는 10.9%감소한,전분기대비로는 27.2%증가한 193억원의 매출액
을 기록하였음.
- 영업이익과 순이익은 각각 11억원,9억원을 기록, 영업이익 기준으로는 2002년 6월 이후 처음으로, 순이익 기
준으로는 2003년 3월 이후 처음으로 흑자전환에 성공하였음.
- 1)초저가 브랜드 및 H&B(Health&Beauty)스토어 등장으로 큰 타격을 입었던 시판시장 브랜드가 적극적인 마케
팅전략으로 소폭이지만 회복세를 보인 점, 2)브랜드 정비와 리뉴얼 효과, 3)인력 구조조정과 타이트한 비용집
행 등이 실적호전의 주된 요인으로 분석됨.
● 최근 이슈 1 : 2005년 흑자전환 가능성
- 지난 1분기 8분기만에 처음으로 흑자전환에 성공함에 따라 올해 전체 실적기준으로도 흑자전환 가능성에 기대
가 모아지고 있음.
- 지난해 대대적으로 단행한 구조조정 효과와 내수경기의 점진적인 회복세 전망 등에 근거할 때 현재까지는 1분
기 흑자전환 구조가 정착화될 가능성이 높아지고 있는 것만은 사실임.
- 다만 화장품 소비계층의 양극화가 고착화되고 있음에 따라 동사와 같은 중가 브랜드업체들의 소외현상은 향후
에도 지속될 전망이고, 따라서 유통채널 다변화,차별화된 브랜드 전략 등과 같은 새로운 변화를 모색하지 않
을 경우 일시적인 실적 회복세에 그칠 가능성도 배제할 수 없음.
● 최근 이슈 2 : 부천공장 매각건
- 지난 5월 말 한국화장품은 공정공시를 통해 보유하고 있는 부천공장을 (주)테크노파크비즈시티에 매각하기로
했다고 발표함.
- 동 공장의 장부가액은 400억원 규모이며,매각가액은 620억원 규모로 이번 매각을 통해 200억원 이상의 현금
이 유입될 예정임.
● 주가 수준 : 2005년 1분기 기준 PBR 0.35배
- 한국화장품의 주가는 현재 1분기 기준 PBR 0.35배 수준에서 거래되고 있음.
- 흑자전환 가능성과 자산가치 부각,특히 부천공장 매각을 통한 현금흐름 개선 등을 고려할 때 최근의 주가 상
승 모멘텀은 여전히 유효하다고 판단됨.
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