[브리핑] 외국계 증권사 투자의견 정리

외국계 증권사 투자의견 정리 ◎ 한국증시 - UBS : 투자의견 비중확대 지속 - 지난해 4월보다 더 지속 가능한 랠리. - 올해 한국 증시가 달러화 기준 15%랠리로 아시아 최대 성과를 누린 이후 고점 대비 밀리자 차익실현 여부를 궁금해하고 지난해 4월과 비교하고 있음. - 그러나 지난해 봄과 달리 4가지 긍정적 배경이 자리잡고 있음. - 첫번째 G7 경기선행지수가 고점에 있었던 지난해 4월과 달리 이번에는 선행지수가 저점 부근에 위치. - 두번째 지난해 4월 중국이 긴축 조치를 취하기 시작했던 점을 상기시킨 가운데 주가자산배율,자기자본수익률 (ROE)간 할인율이 22%로 평균치 부근이었던 지난해 4월과 달리 현 수준 승수는 30%로 더 저평가된 상태. ◎ 콜금리 - CSFB - 앞으로 6개월동안 한국 콜금리 인상 가능성이 거의 없다고 평가 - 예상대로 금통위가 3월중 콜금리를 동결했고, 통화정책도 단기적으로 순응적일 것임을 밝힘 - 소비자기대지수가 2년반만에 긍정적 영역으로 들어섰으나 2월 전력소비증가율이 1.5%로 둔화된 데서 나타나 듯 견조한 회복과는 아직 거리가 있다 - 소비가 바닥을 친 것으로 확실하나 가계부채 등을 볼 때 급속한 가속을 기대하는 것은 시기상조 ◎ 광고업 - 맥쿼리 - 현대차의 광고사 설립과 관련해 현대차(005380)와 기아차(000270)는 물론 제일기획(030000)과 지투알 (035000) 등 광고사에 대한 영향은 미미할 것 - 현대차 그룹은 광고사설립을 통해 독창적이고 꾸준한 광고제작이 가능하고 잠재적인 비용절감 효과를 기대 - 제일기획의 경우 지난해 현대차그룹 광고 제작이 없었고 올해 인도 계열사가 현대차광고를 일부 제작했지만 올해 수익의 0.6%에 불과해 미미한 편 - 지투알 역시 현대차그룹 광고를 전혀 제작하지 않아 단기간 영향은 중립적이며, 장기적으로는 LG그룹이 자체 광고사 설립할 가능성이 잠재적으로 있긴 하지만 둘 사이의 관계에 어떤 변화도 없는 상태 ▶ POSCO(005490) - CGM : 투자의견 매도 - 1분기 영업환경이 작년 4분기와 비슷하며 단지 다른 점은 원화 강세로 수출액이 줄어들 것이라는 점 - 올해도 중국 투자 성장이 금속 섹터의 핵심 동인이 될 것으로 전망 - 그러나 성장 속도가 줄어들고 있어 철강 가격에 하락 압력으로 작용할 것으로 전망 - 올해 PSOCO의 EPS 전망치를 전년대비 50.4% 줄어든 2만760원으로 추정 ▶ 삼성SDI(006400) - 골드만삭스 : 투자의견 시장수익률, TP 105,000 -> 100,000원 - 1분기 실적이 원화 강세의 부정적 영향과 CRT 및 모바일 디스플레이 시장의 부진 등으로 실망스러운 수준을 기록할 전망 - 출하 증가율 강세에도 불구하고 부진한 PDP 부문 수익성도 실적에 영향을 미칠 것 - 노키아로의 TFT-LCD 모듈 판매가 2분기 실적 성장을 견인할 것으로 보이나 충분치 못함 - 올해와 내년 EPS 전망치를 각각 7%와 6% 하향 조정 ▶ S-oil(010950) - CLSA : 투자의견 매수,TP 80,000 →105,000원 - 아시아 정제마진이 앞으로 4~5년간 강세기를 즐길 것으로 추정하고 2010년이내 정제마진이 10달러를 넘어설 것으로 기대. - 수요 증가분을 보수적으로 잡아도 공급 증가분의 두 배를 웃도는 상황.세계 정유업종 가동률이 지난 1960년 대 같은 초호황에 다가설 것으로 예측. - 한국 종합지수 목표치 1,200과 올해와 내년 순익 증가율이 9%에 달할 것이라는 점 등은 S오일이 갖고 있는 긍 정적 배경임. ▶ 농심(004370) - CLSA : 투자의견 시장상회,TP 325,000 →360,000원 - 지배적 시장지위와 브랜드,유통망 등 고품질 조합을 갖춘 기업으로 한국내 동종업체는 물론 아시아와 비교해 도 결코 비싸지 않다. ▶ 전기초자(009720) - UBS : 투자의견 비중축소 - 합작사인 AGFTH의 지분법 평가손실 등을 감안해 올해 NPAT(세후이익)전망치를 250억원에서 30억원으로 하향 조정. - CRT 유리 부문의 ROI C(투하자본수익률) 급감 및 중국 생산설비 확장을 위한 투자 등으로 현금흐름 및 부가 가치가 저하될 것으로 전망. - 또 올해와 내년 현금 및 장부가치가 감소하고 핵심 영업부문의 펀더멘탈이 저하될 것으로 예상. ▶ STS반도체(036540) - BNP파리바 - 동사의 컨센서스 밸류에이션이 해외 동종업체 대비 상당폭 할인 - 이는 삼성에의 높은 의존도 등에 따른 것 - 회사측이 올해 삼성전자로부터의 수주 증가 등으로 패키징 부문 매출이 전년대비 46% 증가할 것으로 예상하 고 있으며 올해 하이닉스로부터의 매출 비중을 확대할 계획 - 신규로 진출하는 플래시 메모리 카드 사업이 올해 실적을 좌우하게 될 것 ▶ 현대중공업(009540) - CLSA : 투자의견 시장상회, TP 69,000원 ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.