자화전자 (033240) - 분기실적 경신 임박...굿모닝신한증권
- 투자의견 : 매수
- 적정주가 : 16,200원 (하향)
▷ 진동모터 매출 다시 증가할 전망
- 중국과 대만의 코인형 진동모터 주문이 4분기에 회복될 것으로 전망되어, 3분기 실적 둔화는 일시적인 것으
로 판단된다.
- BenQ가 노키아에 ODM으로 공급하는 폴더형 휴대폰에 진동모터를 납품하게 된 것 또한 긍정적이다.
- 매수 의견과 적정주가 16,200원을 유지한다.
▷ 3분기 실적은 추정치를 소폭 하회
- 3분기 매출액과 영업이익은 당사 추정치를 각각 4%와 7% 하회하였다.
- 이는 주로 중국과 대만 휴대폰업체들의 휴대폰 재고 조정에 따른 것이다.
- 영업이익률 또한 5월의 진동모터 가격인하에 따라 2.5%p 하락하였다.
▷ 4분기 사상 최고 실적 예상
- 4분기에는 진동모터 매출의 강한 회복세가 예상되고 타 제품들도 계절적 성수기에 진입함에 따라 사상최고의
분기 실적이 전망된다.
- 수익성이 높은 진동모터 증가에 힘입어 영업이익률 또한 4분기에 25.6%로 상승할 것으로 추정된다.
▷ 적정주가 하향조정
- 3분기 실적을 반영하고 2005년 전망변화에 따라 2004년과 2005년 수익추정을 소폭 하향 조정하였다.
- 이에 따라 적정주가를 10% 하향한 16,200원으로 조정하였다.
- 적정주가는 2005년 목표 PER 9.0배 (PBR 2.0배)를 적용한 것이다.
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