유한양행 (000100) - 3분기 실적 예상치와 유사...굿모닝신한증권
- 투자의견 : 매수
- 적정주가 : 87,500원
▷ 3분기 실적 : 예상치와 유사
- 유한양행의 3분기 실적은 당분석부의 추정치에 부합하였다.
- 매출액은 기대치를 소폭 하회하였지만 이는 콘택600 반품에 따른 매출 감소가 예상보다 컸던 것에 기인한 것
이다.
- 그러나, 수익은 개선된 product-mix로 호조를 보여, 영업이익은 전년동기대비 2%, 경상이익은 전년동기대비
4% 상승하였다.
▷ 수익추정 소폭 변경
- 처방의약품 매출의 빠른 성장세를 감안하여 유한양행의 수익 추정을 소폭 상향하였다.
- 콘택600관련 재고폐기손실 40억원은 종전 추정에서 영업외비용으로 계상하였으나 특별손실로 변경하여 반영하
였다.
▷ 2005년부터 성장 재개
- 2005년에 유한양행의 매출 성장은 재개되고 ‘이익의 질’ 측면에서도 개선을 보일 전망이다.
- 제품 포트폴리오 재편 효과로 동사는 향후 3년 동안 두 자리 수 성장을 기록할 것으로 예상된다.
▷ 매수’의견 유지
- 지속적인 실적 호조 및 2006년 이후 세제 혜택 효과로 눈에 띄는 현금흐름 개선을 창출할 수 있음을 감안할
때, 유한양행의 투자 매력은 유효하다고 판단된다.
- 매수’ 의견과 적정주가 87,500원을 유지한다.
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