씨젠(096530) - BRL 뉴욕주 검사 승인, 미국 수출 급증 기대, 목표주가 상향...하이투자증권 - 투자의견 : Buy(Maintain) - 목표주가 : 100,000원 ■ 바이오레퍼런스 (Bioreference, BRL) 뉴욕주 검사 승인 씨젠은 2011년 8월 17일 바이오레퍼런스가 성감염증 진단 제품에 대한 뉴욕주 검사 승인을 취득하였다고 발표하였다. 바이오레퍼런스는 CLIA (Clinical Laboratory Improvement Amendments) 인증을 받은 국제 수준의 검사 전문기관으로 2008년 12월 씨젠과 25종 성감염증 진단 제품에 대한 미국 내 장기공급 계약을 체결하였다. 바이오레퍼런스는 씨젠의 성감염증 진단 제품에 대해 현재 미국 14개 주로부터 검사 승인을 받아 검사를 실시하고 있다. 씨젠은 바이오레퍼런스 대상 2009년 21억원, 2010년 72억원 수출을 달성하였고 2011년 150억원 수출 달성을 목표로 하고 있다. 뉴욕주 검사 승인을 통해 바이오레퍼런스 대상 수출 규모는 2012년 300억원까지 확대될 전망이다. 향후 씨젠은 바이오레퍼런스 대상 신규 제품 공급 계약 체결 및 바이오레퍼런스 유사 건강 검진 센터 추가 계약 체결을 추진할 계획이다. ■ 2H11 Global B2B 성과 기대 - 2012 Globalization 원년 전망 씨젠은 1H11 란독스 (Randox) 대상 DPO 기반 호흡기 감염증 및 성감염증 진단 제품에 대한 비독점 라이센스 계약, 아코니바이오시스템즈 (Akonni Biosystems) 대상 DPO 기반 호흡기 감염증 진단 제품에 대한 전세계 비독점 라이센스 계약, 캘리퍼 대상 DPO 기반 호흡기 감염증 및 급성 식중독 진단 제품 공동 개발 및 수출 계약을 체결하였다. 씨젠은 2H11 분자 진단 제품 OEM 공급 계약, 기술 수출 계약, 분자 진단 제품 FDA 승인 및 미국 수출 계약, 건강 검진센터 공급 계약, 국제 협력 기구 표준 진단 인증 추진, 기타 지역 수출 계약, 기타 신제품 개발을 추진할 계획이다. 씨젠은 2012년 원천 기술 토대 글로벌 B2B 성과 가시화 및 전세계 유통망 구축 완료에 따라 수출 기반 고도 성장을 이어갈 전망이다. ■ 투자의견 매수, 목표주가 100,000원 상향, 바이오업종 차선호주 씨젠에 대한 목표주가를 기존 64,000원에서 100,000원으로 상향한다. 목표주가는 RIM 모델 (베타 1.00, 리스크프리미엄 6.0%, 무위험수익율 4.0%, 자기자본비용 10.0%)로 산출되었다. 동 목표주가는 2012E PER 48.6x, PEG 0.44에 해당되며, 상승 여력은 47.1%이다. Siemens (2012E PER 9.2x, PEG 0.48), Hologic (2012E PER 13.3x, PEG 1.41), Qiagen (2012E PER 16.6x, PEG 1.38), Gen-Probe (2012E PER 26.2x, PEG 1.92), Cepheid (2012E PER 158.5x, PEG 6.79) 등 글로벌 분자 진단 Major Peer Group 평균 2012E PER 44.7x (9.2x-158.5x), PEG 2.39 (0.48-6.79) 및 Life Technology (2012E PER 10.5x, PEG 1.05), Illumina (2012E PER 35.8x, PEG 1.44), Luminex (2012E PER 59.5x, PEG 2.43), Genomic Health (2012E PER 165.9, PEG 11.06) 등 글로벌 분자 진단 Minor Peer Group 평균 2012E PER 58.0x (10.5x-165.9x), PEG 3.99 (1.05-11.06) 감안시 씨젠의 EPS Growth 기반 Multiple 프리미엄 부여는 합당하다고 판단된다.

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