CJ CGV(079160) - 2011년 영화라인업도 좋다!...대신증권 - 투자의견 : Buy (매수, 유지) - 목표주가 : 37,000원 (13.8% 상향) ● 목표주가 37,000원 13.8% 상향 조정, 매수 의견 유지 목표주가를 37,000원으로 13.8% 상향 조정한다. 목표주가 상향은 적용 EPS를 2011년으로 변경하였고, 2011년 예상 EPS를 5.1% 상향 조정하였기 때문이다. 투자등급도 매수의견을 제시한다. 그 이유는 1) 2011년 연간 실적이 3D 영화 컨텐츠 증가와 3D 관람객 비중 확대에 따른 ATP 상승 효과와 2) 시장점유율 확대로 실적 호전이 예상되고, 3) 자기자본 효율성이 높은 중국시장 관련 모멘텀을 보유하고 있기 때문이다. ● 2011년 영화 라인업도 좋다! 2011년 영화 라인업은 2010년보다 더욱 좋을 것으로 전망된다. 현재 파악된 국산영화 중 3D로 제작되고 있는 영화가 2편 정도이며, 특히 외화의 경우 50% 이상이 3D로 제작되고 있는 것으로 파악된다. 3D 영화 컨텐츠 확대는 3D 관람객 비중을 증가시켜 ATP(평균티켓가격) 상승으로 나타날 것으로 예상된다. 3D 영화로 인한 ATP 상승은 추가적인 비용 발생 요인이 거의 없어 이익률 개선에도 긍정적으로 작용할 것으로 추정된다. 2011년 예상 매출액은 전년대비 14% 성장한 5,868억원, 영업이익도 19% 증가한 898억원으로 전망된다. 영업이익률은 전년대비 0.7%p 개선된 15.3%로 예상된다. 2011년 예상 실적은 1) 3D 효과가 예상을 상회할 가능성이 있고, 2) 시장점유율이 지속적으로 확대되고 있는 점을 고려할 경우 추가적인 상향 조정 가능성도 있는 것으로 판단된다.

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